大股东欠款拖了美尔雅期货扩张后腿

　　虽然因大股东资金占用问题尚未解决，导致美尔雅被迫放弃对美尔雅期货公司的增资扩股方案的优先认购权，但公司股票在二级市场的表现似乎未受此影响。昨日午后，随着市场对股指期货的期待，期货概念风生水起，相关股票均闻风而动，美尔雅股价也在午后突然拉升，一度摸高至14.13元，最终收盘于13.69元，较上一交易日上涨4.27%。

　　以服装、纺织业为主营业务的美尔雅，控股着一家期货经纪公司，即湖北美尔雅期货经纪有限公司。该公司目前是华中地区最大的期货公司之一，公司注册资本3000万元，主要从事期货经纪业务和期货业务培训。美尔雅当初投资2700万元，占90%的股权。

　　资料显示，今年1月，美尔雅期货经纪有限公司获得中国证监会核准的金融期货经纪业务资格，并收到中国金融期货交易所颁发的《交易会员资格批准通知书》。2月，为加快美尔雅期货经纪有限公司的发展，尽快将美尔雅期货的业务做大做强，美尔雅期货提出了公司增资扩股方案，即拟将注册资本由3000万元增资到1亿元，该申请获得了美尔雅董事会的审议通过。

　　根据当时的决议，增资扩股方案是将股东变更与增资扩股一并实施。股东变更是将湖北美尔雅(集团)美升药业有限公司原持有的10%股权转让给新股东湖北劲牌投资有限公司；而拟定的新股东是湖北劲牌投资有限公司、深圳市睿信企业管理顾问有限公司、武汉志博投资管理有限公司。具体而言，增资后各股东的出资情况是：美尔雅拟出资到4510万元，占增资后总股本的45.10%、湖北劲牌拟出资到3000万元，占增资后总股本的30%、深圳睿信拟出资2000万元，占增资后总股本的20%、武汉志博拟出资490万元，占增资后总股本的4.90%。

　　然而，受美尔雅大股东资金占用问题尚未彻底解决的影响，这次增资扩股方案未获准实施。最终，在与其他各出资方协商后，美尔雅决定放弃在美尔雅期货本次增资扩股方案中的优先认购权，不再出资。受此影响，增资后的美尔雅期货注册资本金也从原先订立的1亿元缩减到5990万元。

　　新的增资方案显示，湖北劲牌、深圳睿信和武汉志博将分别通过受让美尔雅期货公司股东湖北美尔雅(集团)美升药业有限公司股权和直接对美尔雅期货公司增资的形式，分别获得期货公司29.98%、20.03%、4.91%的股权。作为代价，三公司总计为此次增资付出5286万元，其中溢价部分为1996万元，将计入美尔雅期货公司资本公积金。需要指出的是，如该增资扩股方案获准实施，美尔雅的出资比例与原方案中的出资比例相差无几，仍持有45.08%。

　　因此，市场人士认为，由于美尔雅的出资比例几乎没有变化，所以放弃增资期货公司并没有对美尔雅股价产生大的影响。另外，虽然新增资方案令美尔雅期货注册资本有所缩水，但从客观实践来看，在我国，期货公司注册资本金的增大和其做大做强似乎并没有必然的联系。即使有联系，但在短期内对美尔雅期货进而对美尔雅的影响也是有限的。

　　当然，对于导致此次增资“流产”的大股东占款问题，美尔雅在其《上市公司治理专项活动整改情况的说明》中已明确表示：“将继续加大清欠力度，力争在2008年7月底完成该项整改任务，解决公司大股东欠款问题。”

　　研究员观点

　　美尔雅是我国大型的服装出口基地之一。公司通过积极的产业结构调整，服装主业形成两大新的盈利机会，一是利润稳定的高档服装加工，另一类是以品牌塑造和渠道建设为核心的自主品牌服装。目前，国内市场在公司主营收入中占比迅速上升，并首次超过国外市场。品牌战略的推进，将使公司服装主业进入高增长期。

　　除了服装业，公司最具战略眼光的选择则是参股美尔雅期货。美尔雅期货享有很高的市场知名度，目前其已经获得金融期货经纪业务资格。更为重要的是该公司业务蒸蒸日上，在我国期货业排名节节攀升，过去三年市场占有率年均增长40%以上，发展前景极为广阔。