外需下滑内需不稳 经济增长存在回调过快可能性

　　2006年3月份以后，我国消费需求进入加速增长状态。今年1～5月份增长21.1%，扣除价格因素，实际增长13%，是1997年以来的最高增幅。但目前消费增速已接近顶峰，受周期性回调因素影响，再度提高的可能性很小。从国内经济运行规律看，消费增速维持在13%左右的状态，至多能持续到2009年上半年。特别是住房和汽车两大消费热点面临调整，下半年消费需求增速出现调整的可能性加大。

　　房地产需求进入调整期。经过连续两年的价格暴涨和需求扩张之后，今年房地产需求进入调整期。1～5月份全国住房销售面积下降7.2个百分点，房价也开始出现回调，深圳、武汉等部分特大城市房价出现了较大幅度下降。由于前两年住房需求中存在较大比重的投资需求，房地产市场的“繁荣”有投机因素推动的泡沫。房价回调的预期已迫使原来的投资需求转变为当前市场的供给，加上新上市房源，住房市场的供给量正在快速增加，但部分需求在前两年被提前“透支”，下半年住房市场供过于求的情形会日趋严重，房价有可能出现较大幅度回调。房价下调有利于促进房价理性回归和住房供应结构改善，但在买涨不买跌的预期因素作用下，住房需求有进一步收缩的可能。

　　在连续多年高速增长之后，今年汽车消费需求也开始回调，前5个月全国乘用车销量累计增速持续回落(依次为20.53%、22.52%、18.53%、17.43%)，5月份销售量环比下降了6.6%。成品油价格提高后，下半年汽车需求增速将进一步下降。

　　房地产业和汽车关联产业众多，是目前支撑消费与经济快速增长的关键行业。如果房地产和汽车市场出现巨幅动荡或收缩，下半年消费需求必将回调。在出口、投资增速下降，消费需求回调的共同影响下，下半年经济增长的稳定性将面临严峻考验。

　　3.经济增长减缓的负面作用开始显现

　　目前，经济增速减缓对经济社会发展的负面影响已开始显现。

　　一是中小企业经营困难。受经济增速回落和紧缩性货币政策影响，许多企业，特别是中小企业，融资困难、资金短缺的现象十分突出，加上受人民币升值、外部需求减少等因素影响，珠三角等地区不少出口导向型的纺织、服装、制鞋等劳动密集型中小企业已停产或倒闭。中小企业是吸纳社会就业的主力，也是科技创新的重要载体。在目前投融资机制不完善、社会资金偏好资质优良大中型企业的环境下，如何解决货币政策紧缩情况下中小企业的融资与发展问题，需要高度关注。

　　二是“热钱”带来的不稳定风险加大。在人民币汇率单边升值预期、中美利差扩大形成的巨大无风险套利机会刺激下，大量热钱流入我国，以各种形式藏匿于我国商业银行存款、股市、房市等领域，并伺机而动，一旦国际市场预期变动，可能会给我国经济运行造成很大冲击。

　　三是股票市场深度下跌。与上年底的最高点相比，沪深两市的跌幅已超过60%。股指下挫，一方面通过财富效应影响国内消费需求增长，另一方面股市的融资功能下降，进而影响企业的生产和投资规模，将整体抑制国内总需求增长。

　　四是企业市场预期不乐观。根据央行企业家调查系统的调查，上半年企业盈利能力指数和支付能力指数都低于前两年。5月份，我国制造业采购经理指数、生产指数、新订单指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数等都不同程度下降。

　　下半年经济增长面临诸多不利因素，增速回调过快的可能性很大。根据历史经验，我国经济运行存在“刹车容易启动难”的问题，经济深度下调的后续代价很大。经过多年高速增长，经济增速适当放缓是正常的，也有利于转变经济增长方式，但要防止经济增速回调幅度过大及其负面影响。

　　三、当前宏观经济政策的重点与若干政策建议

　　针对短期内物价上涨高位趋缓、经济增长可能回调过快的态势，宏观政策应相机调整。政策重点应当把物价上涨控制在可承受的范围之内，保持经济平稳较快发展的可持续性，加快经济发展方式的转变。简单地说，就是“缓通胀，稳增长，促转型”。防止和化解新的显著涨价因素，引导对未来通胀的预期，力争把居民消费价格涨幅控制在7%左右；稳定内需，防止外需继续下滑，使年度内经济增速回调保持在两个百分点之内，确保全年增长不低于10%；积极推进体制改革和政策调整，促进经济发展方式的转变。