纺织服装：中华区服装零售公司中报解读

　　美国经济下滑影响总体需求，行业国际竞争力犹在。2008年1-7月美国纺织服装自全球进口量同比下滑5.05%，金额同比下滑3.02%，环比有所好转。

　　前5大进口国中国和墨西哥进口额出现下滑，分别下滑1.83%和下滑10.71%，印度和越南分别上升0.55%和22.14%。

　　国际重点服饰零售公司中报：中国消费仍然强劲

　　百丽：上半年经常性净利润比增61%

　　2008-09-10，百丽国际公布中报，1-6月公司实现收入和净利润82.3亿元和9.9亿元，同比增长60%和下降1.6%，每股盈利11.71分，中期派息3分。1-6月EBIT margin 13.8%，比增0.3个点，ROE 8.03%，ROIC 5.87%。分业务看，公司鞋类业务收入42.5亿元，比增51.7%，毛利率65%；运动服饰业务收入39.75亿元，比增71%，毛利率35.6%。上半年应收帐款周转天数38天，存货周转天数152天。

　　公司自营零售网点达到8154个，同比增长70.6%，其中自有品牌营业网点增加64.6%达到4778个，鞋类单店营业额同比下降8%；剔除2007年上半年股票冻结利息的一次性收益，公司净利润同比增长约61%，期末账面现金12亿元。

　　达芙妮：上半年净利润比增40%

　　2008-09-3，达芙妮公布中报，1-6月实现收入和净利润23.5亿港元和2.58亿港元，同比分别增长34%和40%，每股盈利0.1578港元，中期派息0.025港元。1-6月，ROE16.9%, ROIC 14.8%，EBIT margin 14.9%，比增3.4个点。

　　上半年平均存货周转天数205天，平均应收帐款周转天数16天。分产品看达芙妮产品收入增长39%至15.86亿港元，鞋柜增长124%至2.6亿港元。上半年达芙妮零售店铺增长20%至2586家，鞋柜零售网点增长79%至443家，期末账面现金2.3亿元。

　　宝姿：上半年净利润比增28%

　　2008-08-27，宝姿公布中报，1-6月实现收入和净利润6.9亿元和1.8亿元，同比分别增长19.9%和28.4%，每股盈利0.33元，中期派息0.21元。1-6月，ROE18.6%, ROIC 27.4%，EBIT margin 17.9%，比增3.4个点。上半年平均存货周转天数445天，平均应收帐款周转天数74天。上半年宝姿零售店铺净减少12家至313家，宝马专卖店维持35家，期末账面现金6.7亿元。

　　鸿国国际：上半年净利润比增10%

　　2008-08-4，鸿国国际公布中报，1-6月实现收入和净利润4.1亿元和0.62亿元，同比分别增长20.5%和10.34%，每股盈利0.156元。1-6月，ROE11.7%,ROIC 13.7%，EBIT margin 29.2%，比降1.3个点。分产品看上半年千百度收入2.53亿元，增长17.3%，伊伴收入4200万元，增长38.5%。上半年存货周转天数231天，应收帐款周转天数56天。上半年千百度零售店铺增加16.3%至613家，伊伴零售点增加20.7%至216家，期末账面现金0.66亿元。

　　佐丹奴：上半年净利润比增45%

　　2008-09-9，佐丹奴公布中报，1-6月实现收入和净利润25.6亿元和2.08亿元，同比分别增长10%和45%。其中在中国大陆实现收入8.0亿元，同比增长.34%，上半年大陆店面净增加39间至859间，中国大陆单店可比门店收入同比增长11.8%，平均售价提高23.1%。上半年每股盈利0.139元，中期派息0.045元。1-6月，ROE10.8%, ROIC 14.9%，经常性业务EBIT margin 10.42%，比增2.1个点。上半年平均存货周转天数28天，平均应收帐款周转天数29天，期末账面现金6亿元。

　　中国动向：上半年净利润比增95.6%

　　2008-9-10，中国动向公布中报，1-6月实现收入和利润14亿元和6.6亿元，同比分别增长81.7%和95.6%，每股盈利11.57分，中期派息2.71分，特别股息0.88分。

　　分产品看上半年公司Kappa服装、鞋类和配件分别实现9.23亿元、3亿元和5.9亿元，同比分别增长81%、61%和39%。1-6月EBIT margin 43.7%，比降3.2个点，净利润率46.9%；上半年ROE 10.6%，ROIC123%；上半年应收帐款周转天数19天，存货周转天数33天；上半年Kappa中国营业网点净增加542个至2487个，期末账面现金57亿元。

　　中报摘要：审慎是指我们严肃认真地对待股东交给我们的每一分钱，不为经济成长中泡沫中的诱惑所动而做不经济的开销和投资。我们认为，北京奥运会是推动整个社会前进的催化剂，将大大加强中国经济的长远发展。另一方面，鉴于近期经济环境复杂，市场竞争呈白热化，我们亦预计未来将会挑战重重。

　　李宁：上半年净利润比增68%

　　2008-09-9，李宁公布中报，1-6月实现收入和净利润30.6亿元和3.34亿元，同比分别增长60%和68%，每股盈利0.32元，中期派息9.63分。1-6月，ROE18%, ROIC 31%，EBIT margin 14.8%，比增0.8个点。上半年平均存货周转天数61天，平均应收帐款周转天数47天。分产品看李宁牌服装鞋帽配件收入同比增长60%至30亿元；鞋类同比增长81.5%至14亿元，服装增长46.5%至14.9亿元。上半年零售店铺净增加717家至6393家，比增39.5%，其中李宁牌店铺净增加620间至5853家，比增34%，期末账面现金14亿元。