纺织服装：中华区服装零售公司中报解读

　　生意社9月18日讯　国内服装消费依然高增长，8月内销同比增长29.5%居民收入继续快速增长，服装内销依然旺盛。国家统计局数据显示2008年8月国内服装鞋帽针纺织品类零售额增长29.5%，高于社会消费品总额增速6.3个点。

　　全国大型商场零售数据显示，2008年1-6月服装零售量同比增长11.89%，零售额同比增长20.91%，量价继续平稳较快增长。2008年7月全国限额以上企业服装鞋帽针纺织品销售额663亿元，累计同比增长17.85%

　　外围经济放缓，行业国际竞争力犹在，1-8月行业出口比增9.1%外围经济放缓对出口构成一定威胁，出口适度回落，行业国际竞争力仍然十分强劲。2008年1-8月纺织服装累计出口1189.4亿美元，同比增长9.1%，增速较去年同期回落10.1个点。分地区看，2008年1-7月我国出口美日欧分别为135亿美元、110亿美元和206亿美元，同比分别增长0.4%、6.5%和43.7%。2008年1-7月美国纺织服装自全球进口量同比下滑5.05%，金额同比下滑3.02%，环比有所好转。前5大进口国中国和墨西哥进口额出现下滑，分别下滑1.83%和下滑10.71%，中国份额继续上升

　　国际重点服饰零售公司中报：中国消费依然强劲我们研究了香港和新加坡上市的国内服装类公司近2周公布的中报，女装、运动装、休闲装等类公司2008年上半年业绩强劲增长，中国服装消费前景仍然十分广阔。百丽、宝姿、达芙妮和鸿国国际上半年经常性利润分别同比增长61%、28%、40%和10%；佐丹奴上半年业绩同比增长45%；中国动向、李宁、安踏和鸿星尔克业绩同比分别增长95.6%、68%、114%、214%和37.5%，店面扩张和单店平销的提升再次强劲地显示中国服装消费潜力巨大

　　投资策略：继续推荐国际化接轨的品牌内销和出口定价权公司板块估值有一定溢价，建议配置积极向国际标准接轨的品牌零售公司。截止2008-09-12美欧市场品牌服装2008 PE平均为14.1倍和13.7倍，日本2008 PE平均为18.4倍，香港品牌服装鞋帽2008 PE约10-18倍，新兴市场印度、新加坡估值较低，全部A股2008PE13.6倍，行业内重点公司A股2008年动态PE19倍，行业估值有一定溢价。通过对比港股代表性公司，建议给于在信息披露、品牌策划与维护、营销网络布局合理性、管理层履历和公司治理等方面向港股代表性公司积极靠拢的A股公司以估值相对溢价，如美邦服饰、报喜鸟等。当前行业总市值不及整体A股1%，随着星期六鞋业、罗莱家纺、梦洁家纺等的上市，服饰休闲板块将迎来更多选择标的和比较基准。当前A股内销型上市公司推荐美邦服饰、报喜鸟和伟星股份，拥有出口定价权的发制品消费龙头瑞贝卡业绩增长拥有良好的防御性，是博弈人民币升值趋缓或转向、国内发制品消费时尚的最优标的，维持对瑞贝卡“推荐”评级

　　服装内销：持续快速增长

　　居民收入继续快速增长，服装内销依然旺盛。国家统计局数据显示2008年8月国内服装鞋帽针纺织品类零售额增长29.5%，高于社会消费品总额增速6.3个点。全国大型商场零售数据显示，2008年1-6月服装零售量同比增长11.89%，零售额同比增长20.91%，量价继续平稳较快增长。2008年7月全国限额以上企业服装鞋帽针纺织品销售额663亿元，累计同比增长17.85%。

　　出口：外围经济放缓，国际竞争力犹在

　　外围经济放缓对出口构成一定威胁，出口适度回落。2008年1-8月纺织服装累计出口1189.4亿美元，同比增长9.1%，增速较去年同期回落10.1个点，其中服装累计出口750.3亿美元，同比仅增长2.6%。8月单月纺织服装出口185.9亿美元，同比增长2.3%，环比下降0.5%。分地区看，2008年1-7月我国出口美日欧分别为135亿美元、110亿美元和206亿美元，同比分别增长0.4%、6.5%和43.7%。