大宗商品不景气 PTA弱势不减

　　生意社10月6日讯　在国内国庆长假休市期间，美国“救市方案”牵动着国际政治、金融市场的神经。PTA作为受世界整体经济情况好坏和国际原油走势强弱影响十分明显的期货品种，国际经济与大宗商品景气与否与PTA后市价格波动息息相关。PTA自前期触及万元大关后，随着国际原油价格持续回落和国际经济因美国次贷危机影响导致不景气，期价一路振荡走低并于国庆长假前收于7000元之上。后市期价如何演绎下文将从国际经济宏观层面、上游国际原油价格走势和国内纺织行业的购销情况等方面展开讨论。

　　新“救市方案”通过亦难以掩饰美国经济不景气事实

　　从前期美国房贷两巨头——房利美、房地美被美国政府接管，到9月中旬雷曼兄弟公司申请破产，再到美林、AIG、高盛、摩根士丹利等大投资银行被收购、政府接管或转为银行控股公司，这场自上世纪30年代美国经济大萧条以来最严重的金融危机，在华尔街引发了“金融海啸”，波及世界各国。美国政府虽然通过努力促成“7000亿美元拯救方案”在参议院和众议院的投票中得以通过，但是并不能掩饰美国经济、欧盟各国经济和世界其他国家经济处于不乐观时期。

　　虽然美国政府7000亿美元的金融援救计划如期获得众议院通过，但市场担心该计划仍不足以改善信贷市场的紧缩状况和防止美国经济进一步陷入衰退。美国股市10月3日再度下挫，标准普尔金融类股指数跌3.9%，三大股指跌幅都超过1%，创下9.11恐怖袭击后最大周跌幅。受美国金融危机影响，欧盟各国经济也难以独善其身，纷纷出台救市政策和呼吁社会各界维护金融市场稳定。

　　“救市方案”的审议通过和签署落实，只能说明美国政府意识到金融领域存在严重问题，并采取相对应的宏观调控措施，但是否能够被市场所接受和经得起市场的考验才是至关重要的。“救市方案”的通过并不能说是“药到病除”，在目前的情况下也只能说是给人心惶惶的金融市场吃下一颗定心丸。PTA作为既跟国际经济形势又和国际原油价格有着密切联系的商品期货，自然难以独善其身，在后市整体经济没有走强的情况下，PTA也就缺乏上涨的大环境。

　　国际原油价格巨幅振荡牵动着PTA的神经

　　由于PTA自身产品属性和国际原油价格有着密切关系，国际原油运行趋势也就一定程度引领PTA的走势。国际原油在屡创新高到达历史高位148美元后快速回落，9月中旬一度逼近90美元，随后反弹至110美元附近受阻，国庆节期间围绕美国救市的两院表决结果，原油市场巨幅振荡。国际原油期货仍处于下降趋势中，在救市方案第一次未能有效通过时，原油市场对此作出剧烈反应，NYMEX11月原油单日跌幅达10.52%。目前尚无明显利好消息刺激油价大幅上涨，当然最动荡的时期可能已经过去，所以油价大跌可能性也不大。在随后的交易中，持仓量会相对变小，成交量也会有所萎缩，一定程度上促使日内波动进一步加剧。而国内由于前期大量进口国际原油和成品油，目前仍处在消化国内库存阶段，尚无重返国际市场大量采购的迹象，也就一定程度上使得国际原油市场迅速火爆难度较大。

　　纺织行业整体低迷拖累PTA走强

　　PX贸易方面：PX是生产PTA最直接、最基本的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，它们之间的价格相关性高达0.90以上，因而PTA的价格很大程度上受制于PX。PX同样是原油的下端产品，面对前期原油价格的跌跌不休，PX价格也阴跌不止，在PX颓势未得到明显改观的前提下，PTA止跌延续涨势也就缺乏有力的成本支撑。

　　目前，中国是亚洲地区PTA的主要消费市场，在中国国庆长假期间，亚洲地区PTA交投虽然较为清淡，但仍未能阻止PX价格的下滑。在CFR台湾/中国市场，10月2日PX下滑87美元至1080美元/吨，下降至全年最低点，按照此价格核算，国内进口PX的加工成本降至每吨6800元上下。

　　现货贸易方面：国庆节期间现货企业购销情绪冷淡，市场销售情况不乐观，其中，华东PTA市场商谈冷清，买家多离市观望，卖家报盘在7150-7200元/吨，主流商谈在7100-7150美元/吨。外盘市场行情看跌，买家潜在采购意向在840美元/吨之下，优质现货卖家报价较为谨慎，较低报价向860美元/吨价位移动，主流商谈在850-855美元/吨。部分下游企业在节前已开始备货，但受到悲观心态影响，囤货不积极。

　　纺织贸易方面：纺织行业目前仍处于相对困难环境中，前期国家上调纺织品出口退税率政策和降低部分银行存款准备金率，虽给了纺织企业一定的喘息机会，但在国家银根紧缩的货币政策下，纺企难以摆脱目前人民币升值、物价上涨和出口利润缩水的困境。按照传统惯例，纺织行业从9月份开始将逐渐进入购销旺季，纺织企业会提前为旺季备料。但从现时的情况来看，市场依然很低迷，观望情绪浓厚。而前期停产检修的PTA装置开始陆续复产，在供应上给低迷的市场又增添了一定的压力。

　　最近国际金融市场比较动荡，虽然各国政府特别是美国政府采取了一系列的救市措施，混乱的市场有所稳定，但能否起到一劳永逸的效果有待市场进一步反应。总之，在国际经济和大宗商品持续不景气的情况下，PTA弱势不改。