华联三鑫巨亏重组调查：行业不景气 期市失利

　　生意社10月13日讯　PTA(精对苯二甲酸的简称，是生产聚酯纤维、树脂、胶片及容器树脂的主要原料)价格大跌带来的连锁反应，让国内最大的PTA生产企业华联三鑫走到了媒体的聚光灯下。由于PTA行业整体不景气，加上做多PTA期货失利，这家PTA巨头上月开始停产。不过，尽管背负巨额债务，但在有关部门的协调下，华联三鑫的资产重组工作已经展开，具体方案近日有望公布。

　　应急小组上月

　　已进驻企业

　　10日下午3点多，绍兴滨海经济开发区天气阴沉，江风冽冽地从曹娥江上吹来，带来了晚秋的寒意。曹娥江畔，坐落着最近在破产传言中飘摇的华联三鑫。

　　当记者来到三鑫行政楼的时候，门口的保安过来打招呼，“记者吧，先登记”。在华联三鑫，空旷的大厅广场让人感觉有些冷清，不过走进一楼，保安在巡逻、接待员在工作、还有专人在给大厅的那棵美人蕉浇水，一切都还井然有序。

　　记者在华联三鑫遇到绍兴县派驻下来的应急小组。小组的相关负责人告诉记者，在9月下旬，他们就因为三鑫的资金问题进驻到了这里。“小组一共20多人，是县政府各个方面派来的联合小组，因为华联三鑫目前需要进行资产重组，很多数据需要核实和确认，我们来这里主要两个工作，一是财务清算，为接下来的资产重组做准备，二是保卫工作，避免资产流失。”

　　记者了解到，公司700多位员工依然坚持在岗位上，一位化工区的负责人表示，“厂里的管道和锅炉使用都没有停过，我们生产化工的，很多管道一停，就会损坏或者很快生锈，以后就很难再用了。”他表示，知道公司最近出了一些麻烦，但是管理层和县政府的人都强调，这只是一时的困难，不会让三鑫倒掉，所以他们都比较安心。

　　应急小组的工作人员表示：“政府对于华联三鑫还是非常看好的，它目前出现问题主要是资金链的问题，期货问题只是其中一个因素，今年PTA行业大环境不好是主要原因，去年三鑫上马了200万吨的PTA项目，但国内外的低价竞争、以及银根紧缩，也造成了目前的困难。”

　　高价接盘现货陷困境

　　PTA的原料为二甲苯，被广泛应用于化纤、容器、包装、薄膜生产等领域。二甲苯的原料为石油，PTA是聚酯的原料，聚酯又是涤纶的原料，化纤中80%为涤纶，化纤占纺织业原料36%的份额。

　　早在今年8月，就有媒体报道了郑州商品交易所PTA809合约可能巨量交割的新闻，随后，从9月12日最后交易日过后交易所的交割配对表上看，PTA809共交割43968手(合21.984万吨)，交割金额20.11亿，PTA809合约在9000元/吨附近顺利摘牌。

　　从席位看，多头主力浙江天马席位9月12日买方配对数量2.3万张，加上前期已经交割的4000张，浙江天马席位上的多头共接下现货2.7万张仓单合计13.5万吨。按平均交割价9148.53元/吨估算，该席位多头至少付出了11亿元现金，占了整个交割金额的逾50%。有消息说，三鑫石化就是天马期货席位上的多头。

　　昨天，记者联系到天马期货市场部，一位接待人员表示：“三鑫石化是否在我们这里开户，我不清楚。这个问题，我们不愿意接受采访。”据悉，三鑫石化在其他几家浙江期货公司也有分仓，不过仓位多少而已。

　　资料显示，2007年末，三鑫石化资产负债率高达90%，这次接下这么多现货，按每吨PTA亏损1400元计算，损失大约1亿多元。如果还有别的接货席位，那么损失程度将会更大，但肯定没有之前市场传闻的多。

　　多种原因导致资金链断裂

　　“借贷资金——做多PTA期货——拉高现货价——还贷”这条环环相扣的资金链，本来是华联三鑫设计好的路线图，但PTA价格的大跌，让这个美好的图画成了泡影，重组成了无奈的选择。

　　“华联三鑫是PTA生产企业，按照套保原则，它应该在期货上做空，但为了利润最大化，它选择了做多，这样才造成了现在的结局。”杭州一位期货分析师告诉记者，做期货只是三鑫石化倒闭的一个催化剂，即使不碰期货，在PTA行业整体不景气的情况下，它的经营也在遭遇困难。

　　这位分析师表示，三鑫石化做多PTA期货，本想调动市场情绪，拉高PTA期货价格，在期货市场上承受的损失，如果现货市场价格上涨，可以弥补损失。

　　“我了解的情况是，三鑫石化7月份之前，在期货市场上还一直是盈利的，只是最近几个月国际市场大跌，才导致了亏损。”浙江一家期货公司的副总表示，华联三鑫石化做多PTA的计划中，不少浙江企业和大户也参与其中，因为三鑫石化有法人交割资格，又是全国最大的PTA生产企业，拥有销售渠道，可能帮大户和其他机构接了一批现货。这位人士还透露，三鑫石化在期货市场接盘的资金至少有相当一部分来自于借贷，而且三鑫石化在期货市场上交割的现货，不少用来供应下游企业的合同，所以亏损可能不像外界想象的那么多。

　　美尔雅期货研究员王艳新认为，整个9月份，PTA产业链上的上下游产品价格相比8月份，更加猛烈下跌。PTA现货价格基本上都处于其动态生产成本之下，生产企业依然处于小幅亏损状态。

　　浙江一家期货公司的分析师称，PTA是个中间商品，它上游联着石化产品，下游是纺织企业需要的二甲苯，在整体行业不景气的情况下，多数PTA企业，都采取了低价出货的策略，给下游企业3个月承兑期，来降低库存。但华联三鑫由于资金链一直比较紧张，没有采取低利润出货策略，再加上自身的管理问题，最后导致了现在的困境。

　　债务重组有望展开

　　不过，市场还传出一种声音，称压垮三鑫石化的最后一根稻草并非来自期货市场的交易失利，而是银行贷款的中断。

　　据《上海证券报》报道，截至10月8日，来自福建、深圳、浙江、北京等地的多家银行给华联三鑫提供了70笔贷款，合计金额高达44.56亿元，在44.56亿元贷款中，绝大部分属于2年之内的短期贷款，只有两笔是5年期的长期贷款，金额共计15.75亿元，到期日均为2011年4月。

　　“现在该公司的具体债务情况还不太明晰，准确的数据没有人说得清楚。”一位权威人士表示。

　　据透露，9日下午由相关部门出面协调对华联三鑫的资产重组问题，相关企业谈得比较顺利。“这就像一道坎，跨过去，或许就有生机。”相关人士这样表示，“目前资产重组的相关协调进展顺利，估计这两天就会有具体的方案出来。”因为华联三鑫的第二大股东是上市公司，很多信息需要最终确认来发布，该工作人员称不方便透露更多消息。