三条主线诠释09年纺织行业投资策略

　　美邦是属于大众休闲市场。我们认为这个市场是最有可能将来会出现数十倍增长空间的细分市场。从国际市场的一些经验，比如说INDITEX在西班牙市场上要占到整个市场的15%。AGP占到总市场的17%。中国休闲服装所占的比例，最高的是美邦，所占0.95%。我个人认为这个行业将来很有可能会出现某一个品牌的市场占有率会提高到3%以上。这几家品牌最有可能的是，我认为是美邦。因为美邦在几个方面确实做的比其他的企业优秀，比如说供应链管理。大家可能会说这是一个比较悬的东西，我以一个简单的数据说明问题，就是存货周转率。美邦现在的存货周转率是5.14，远远高于其他企业。

　　美邦在开大店尝试方面也是领先的。美邦拥有500平的大店是203家。美邦是目前和雅戈尔是唯一两家能够开大店并且盈利的企业。美邦的这些大店主要是租的方式，能够开大店并且赚钱，确实反映了他的整体管理水平在行业当中是领先的。公司在美邦的基础之上推出了BMPC的品牌，我们认为这个品牌很有可能会获得成功。

　　对09年的利润也进行了一些判断，美邦的业绩会增长38%。如果仅仅依靠渠道的扩张，业绩增长将会是22%。

　　去起狼的竞争对手是利郎、劲霸、柒牌，大家的竞争部分上下，在做品牌的时候也是不相上下的。CCTV5几乎成为晋江企业的专用频道。在过去两年发展过程中，七起狼发展迅速，在供应链管理、渠道管理等方面需要进一步规范。当然与其他企业比起他有一些很重要的优势，就是他的现金比较充裕。09年的业绩预测，如果单店增长内生是—8%，净利润仍然是20%的增长。

　　报喜鸟：它所处的行业是正装行业，这是目前进入壁垒最高的行业，需要很高的资金成本。目前虽然正装品牌很多，但是与报喜鸟直接竞争的是庄吉和法派几家。我们对于09年的盈利预测，如果说单店内生增长5%，09年净利润增长26%。如果没有单店增长，净利润是21%。

　　对于服装行业的整体板块进行归纳。

　　纺织板块有一些股票确实是处于估值的底部。我们也对目前整个纺织板块的几家重点上市公司，历史上的静态市盈率与国际上进行了对比。我们发现像美邦、报喜鸟几家与国际上比起，目前的估值水平并不便宜。对于这些品牌服装的投资需要进一步的等待时机。整体上看，今天的择股思路是：

　　1、细分市场龙头——鲁泰和伟星股份

　　2、从高现金红——鲁泰

　　3、具备长期增长潜力——美邦服饰

　　推荐品种：伟星股份、鲁泰B

　　谨慎推荐：鲁泰A、美邦、报喜鸟。