中晟期货：收储利好支撑 郑棉延续涨势

　　全球期初库存预计为1335.7万吨，同比减少2.3％，期末库存预计为1279.6万吨，较期初库存减少6.5％，为2003/04年度以来最低水平，主要原因是全球产量减少。此外，全球库存消费比预计同比下降2个百分点。

　　2、 美国农业部12月报告上调棉花产量和期末库存

　　美国农业部发布其12月棉花产量和供需报告，2008-09市场年度的美国产量高于预期，期末库存也被上调，原因是产量加大，同时，进口国家需求低于预期。

　　美国农业部在12月世界农业供需评估报告中说，出口减少750,000包，因为世界棉花消费量剧减，导致美国棉花需求受限。期末库存因此较上月报告上调近15％，至710万包。农业部预测新的出口量为1225万包，低于11月预测的1300万包。

　　现在，2008-09年美国棉花产量预期为1361万包(480磅)，高于11月报告预测的1353万包。棉花市场年度始于8月1日。由于产量预估上调，出口下调，期末库存上调，因此，美国农业部预测的棉花农场价格下调。新预测的农场价格平均在每磅41-51美分，低于上月预测价格45-55美分。

　　国际棉花贸易大大低于预期，美国农业部称其原因是美棉需求减少。世界棉花消费量连续第二个月大幅下调，原因是经济形势恶化，继续降低需求预期。棉花消费量下调270万包，至总量1.166亿包，中国、印度、巴基斯坦和土耳其需求减少构成需求下调数量的主体。

　　美国农业部报告，根据目前的预估，2008-09年中国预期只进口900万包棉花，低于上月预估的1050万包。

　　3、 印度棉花市场收购数量超出预期

　　印度年度初期政府公布的籽棉收购最低支持价偏高，导致多数私人轧花厂陷入停产状态。目前只有印度棉花公司代表政府在不记成本的收购籽棉。虽然业内最初预计印度棉花公司的收购能力在500万包（170公斤/包），但目前看，显然会超过这一数字。

　　据说目前印度棉花公司的收购量已经达到150万包（170公斤/包），大约占到当前收购棉花总量的80％。对印度棉花公司收购2008/09年度大部分棉花目前还没有任何数量的限制。国内棉价高企，资金紧缺，经济危机导致纺织产品后道需求总体减少，市场份额减小。虽然上周印度卢比贬值有利于降低出口的FOB价格，但疲软的美元使其兑印度卢比汇率却再度贬到50以下。

　　（一）宏观经济情况

　　今年三季度以来，国际金融危机日趋严峻，并逐步向实体经济蔓延，我国纺织品服装出口受到严重冲击，进而影响到后道棉花产业。针对这种情况，我国政府及时调整了宏观政策，其中出口退税率上调、暂停加工贸易保证金台账实转、增值税改革等都将减少纺织企业负担。另外，国务院还多次研究纺织等重点产业的扶持政策，部署了促进轻纺工业健康发展的六项政策措施，在信贷、税率、产业升级等方面进一步支持纺织企业发展。

　　11月20日，国务院领导在中国棉花协会的两个报告上做出重要批示，有关部门立即研究加大宏观调控力度的措施，并通过多种途径表示，国家将继续加大棉花收储力度，全力托市，同时加大补贴力度、完善进出口调控，由此极大地提升了行业信心，市场销售价格立即止跌回升，籽棉收购价格也有所趋稳。12月初，国务院即批准了增加150吨储备棉收储计划。

　　尽管市场情况有所好转，但也应该看到，政策效果显现还需要一定的时间，收储操作规程还有待完善。据主产区棉花协会近期调查，各地棉农明年的植棉意向有不同程度的调减，最大减幅达30％，最少也超过10％。建议国家及早出台相关政策，以保证明年棉花生产的相对稳定。

　　（二）国棉现货市场

　　1、 统计数据

　　中国棉花协会预计，2008年度我国棉花总产780万吨。2008年度 9-11月，我国累计进口棉花30万吨，同比下降36％；纱产量累计569万吨，同比增长6.4％，增速同比下降7个百分点；纺织品服装出口累计502亿美元，同比增长5.4％，增速同比下降近16个百分点。受国际经济环境影响，本年度纺织品出口增幅大幅下降，纺织企业用棉需求减弱，棉花市场成交不旺，价格持续下跌，标准级棉花年度平均销售价格12127元/吨，同比下降10.4％。

　　2、 价格变动

　　11月，我国棉花采摘全部结束。月度前期籽棉收购价格持续大幅下跌，后期价格趋稳，全国总体交售进度有所加快，但仍然明显慢于去年同期，且各地之间差距较大。据中国棉花协会监测，截至11月30日，被调查农户平均交售进度为54％，同比下降20个百分点，全月籽棉平均交售价格4.6元/公斤，较10月下跌0.62元，较去年同期下跌1.56元，跌幅 25％。

　　11月中国棉花价格指数（CC Index328）平均价格10830元/吨，环比下跌1492元/吨，同比下跌2705元/吨。同期郑州棉花期货价格和全国棉花交易市场电子撮合也是先大幅下跌，后止跌反弹。由于国内需求不足以及国内外税后价差，11月进口棉数量连续第四个月大幅减少，仅为7.6万吨，环比和同比分别下降21％和25％。

　　3、 收储情况

　　11月，内地棉开始入储，当月共成交38.435万吨，加上前期成交量，2008年度累计入储65.855万吨，占122万吨收储计划量的54％。随着收储进度的加快， 11月棉花收购加工企业特别是400型大包企业收购数量增加，收购进度较前期加快，但各地之间不平衡，其中新疆棉区收购已进入后期。

　　棉花收购价格先跌后稳，销售价格小幅回升，但是市场销售情况仍然比较低迷。据中国棉花协会监测，当月加工企业标准级籽棉平均收购价格为4.7元/公斤，较10月下跌0.53元/公斤，折皮棉10246元/吨（不含加工费），较10月下跌1145元/吨。