高层手握“杀手锏” 更猛政策料将出台

　　东部地区一家大型民营钢厂高层对《第一财经日报》表示，去年钢材价格到了最低点时，公司只保留了中厚板的生产，随着同建筑业相关的长材价格从最低点走高，公司目前的复产率已经达到了原来的80%。但他也忧心，终端用户需求的恢复还需要时间。

　　目前PMI指数仍低于50，意味着企业仍在继续减产。不过野村证券经济学家孙明春认为，通过增加基础设施和其他项目新订单，政府的经济激励措施可能已经开始发挥作用，库存调整过程或许会很快结束。

　　用电量环比回升

　　工业用电量从一个侧面反映了制造业的活跃程度。

　　中国电力联合会6日发布报告称，去年12月全社会用电量为0.27万亿千瓦时，同比下降6.5%。不过相比11月，这个数据环比上升了6.8%。

　　“已经好于我们的预期了，证明经济形势目前还没有想象中的那么糟糕。”中国电力联合会一位负责人在接受本报记者采访时表示。

　　根据中国电力联合会的这个数据，中金公司预计，12月工业增加值增速也将高于11月5.4%的增速。

　　中金公司电力行业分析师陈俊华认为，正是由于重工业用电量环比大幅度上升14%，使得12月用电量环比增速好于预期。

　　从去年12月份开始，由地方政府主导的对部分工业企业实施特殊时段电价扶持政策已扩大到了八个省(区)。扶持对象包括电解铝、氯碱、炭素、黄磷、电石、钢铁、铁合金(含工业硅)7个行业的企业。

　　“因此，你看到的重工业用电量大幅度上升跟这个有关系……由于这些工业企业重新开工，今年一季度的用电量应该是平稳走强。”中电投集团一位专家如此表示。

　　信贷规模迅猛增长

　　另一个重要指标--商业银行信贷投放，在去年12月亦出现迅猛增长。

　　来自权威渠道的数据显示，12月份金融机构的新增贷款达到了7400亿元人民币，是继去年1月份以来的单月新增最高额。

　　去年11月，央行宣布取消对商业银行信贷规模控制。一位业内人士称，商业银行在年底为了冲规模会有“突击放贷”的现象。“有时候银行为了完成任务，跟关系好的企业约定在12月份把钱贷出去，企业一跨年就把钱还了。所以看1月份的数据更准。”

　　2008年1月，当时商业银行在宏观从紧的压力之下在年初集中放贷，当月新增贷款猛增至8036亿元。随着货币政策的进一步收缩，每月新增信贷规模也随之锐减。直到去年年底，央行宏观调控转向，在取消信贷规模控制的同时，还通过下调存款准备金率等手段来释放流动性。

　　本月初召开的2009年中国人民银行工作会议则明确提出，2009年以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17%左右。(第一财经日报)

　　08年宏观经济数据下周出炉 12月CPI或低于1.5

　　%国家统计局将于下周公布2008年12月及全年的主要经济数据。有关专家预测，去年12月，CPI同比涨幅将回落至1.5%以下，工业增速有望小幅反弹至6%，2008年全年GDP同比增长9%左右。

　　2008年12月份，通缩压力进一步加大。西南证券高级宏观分析师董先安预计，当月CPI同比涨幅为1.2%；PPI同比涨幅约为-1.2%。中金公司发布的研究报告认为，12月份食品价格出现了季节性环比反弹，但非食品价格继续回落，将拉低CPI至1.2%～1.6%；PPI受原材料价格下降和产能过剩影响，将回落至-2%～-1%，为近6年来首次出现同比负增长。中国建设银行发布报告则预计，12月份CPI同比涨幅在1.5%左右。

　　有关专家认为，由于非食品价格回落以及基数效应，CPI未来两个月可能继续下行。未来央行有可能继续适时下调利率或存款准备金率，以缓解通缩压力，保证流动性充裕。

　　2008年12月份，采购经理人指数、发电量、钢价等宏观经济先行指标出现回暖迹象，据此，专家认为宏观调控措施的短期刺激效应可能已经显现。东方证券首席宏观分析师冯玉明认为，预计2008年四季度GDP同比增幅约为7%，2008年全年GDP增速约为9%；今年一、二季度GDP增速可能小幅回落，但幅度有限。

　　一位市场人士预计，由于外部经济环境没有继续恶化，前期积累的存货正在迅速消化，同时“保增长”措施初见成效，因此，2008年12月份工业同比增速有望反弹至6%左右，增幅比前一月的5.4%有所提高。(中国证券报)

　　宏观经济数据解读 从单边恐慌到复苏预期

　　当前市场最关注的事情，莫过于“最坏的时刻是否已经过去”。本周将陆续出笼的12月宏观经济数据理所当然会成为市场关注的焦点，因为透过这些数据，投资者可以基本得出“最坏的时刻”已经过去或者没有过去的结论。

　　负面不超预期就是利好

　　我们认为，在市场普遍持悲观的预期下，各类数据如果不出现超预期的下滑，就是市场的正面信息。因为当前市场心态的微妙变化在于--已经从展望悲观数据转向挖掘复苏预期的“一缕阳光”。

　　上周温家宝总理在江苏考察工作时指出，12月份的经济运行状况比预计的要好，目前要建立信心、迎难而上，中国经济要最早复苏和振兴。从已经披露的数据看，12月份PMI指数(采购经理指数)为41.2，虽然仍在50以下，但较11月上升了2.4，其中的新订单指数也出现了反弹。中电联公布的12月社会用电量，单月同比下降6.5%，尤其是12月下旬全国统调电厂发电量同比下降3.7%，跌势已经趋缓。这些数据的显示，在经过9、10、11月急剧下滑后，经济自身的弹性加上政府积极的刺激政策已经开始发挥一定的稳定作用。

　　虽然2月份CPI、PPI以及工业增加值等数据继续下滑可以预期，并且由于上周机构投资者一致调低了2009上市公司盈利增长-15%至-25%，未来A股市场可能还会受到上市公司年报和一季报业绩的局部负面冲击，但我们认为市场对宏观数据的解读将从前期的单边恐慌转变为对复苏预期的挖掘。这种心态变化目前主要反映在行业的估值水平已经对政策利好与去库存化预期表现出弹性。