山东海龙：国内最大粘胶生产企业之一 增持评级

　　生意社3月13日讯　公司是国内最大的粘胶生产企业之一，目前拥有粘胶长丝产能8千吨；粘胶短纤产能17万吨；帘子布、帆布各1.2万吨。其中粘胶短丝业务是公司的主打，待新疆二期五万吨短纤产能及本部3万吨差异化产品达产后，公司将拥有25.5万吨的粘胶短纤生产能力(其中差异化产品3万吨)，产能跃居全国第一。

　　粘胶行业在经历了数年的高速发展期后，目前正经历一个瓶颈时期。不过我们认为高湿模量粘胶纤维是最有可能被加大使用量的粘胶纤维类型。公司是目前国内唯一一家具有高湿模量粘胶纤维生产能力的企业。如果公司高湿模量纤维质量能达到蓝金的水平，则其销量将大大提高。考虑到高湿模量纤维成本仅比普通粘胶纤维高15%左右，高湿模量粘胶纤维具备成为粘胶主流品种的潜质，公司将成为最大的受益者。

　　初步估计公司2008-2010年每股收益分别为0.06、0.15和0.34元，给予增持评级。风险因素包括纺织业出口难以恢复以及公司财务费用过高等。