雅戈尔服装地产金融“三大想象” 报喜鸟3亿买商铺

　　生意社7月13日讯　报喜鸟买店、租店的投资是为了渠道快速扩张，新增178家店中30%为自营，70%为加盟

　　会议主要内容：

　　2008年，雅戈尔(600177,股吧)色织布年产5000多万米。2009年，雅戈尔新增了绍兴的色织布工厂，投资金额4亿元，预计新增产能1500万-1700万米。从规模上，雅戈尔的色织布产能仅次于益达和鲁泰，名列第三。

　　产能虽有扩张，但销售价格却因行业因素及供给增加而下降，2008年雅戈尔纺织业务收入20.31亿元，净利润为1.23亿元，2009年净利润同比可能下降。

　　2009年上半年，雅戈尔国内服装销售收入增长保持在15%的水平，利润率稳定。目前渠道1800家，80%自营，其中800家百货专柜，占收入37%，400家自营店，占收入37%，其余为特许和团购。

　　雅戈尔未来渠道扩张力求质量提升，而非数量增长。并且将向省会城市、中心城市集中。可见雅戈尔的扩张策略与美特斯邦威、七匹狼(002029,股吧)等有所不同。这一方面是由于雅戈尔发展已过了高速外延扩张阶段，另一方面与雅戈尔的产品定位有关，毕竟西装和大众休闲的受众群体有所差异。

　　雅戈尔1992年进军地产行业，目前是宁波市第一大地产开发商，同时项目辐射杭州、苏州、绍兴等长三角地区。2008年雅戈尔地产收入34.59亿元，毛利润47%。2009年地产行业回暖拉动上市公司销售保持旺盛局面，1-5月预售22亿元。

　　定位方面，雅戈尔将继续秉承精品开发策略，保持较高盈利能力。区域上，雅戈尔暂时只考虑地域地产开发商，未考虑将规模扩至全国，主要原因是地产开发在向其他地方扩张的时候增加的管理成本太高。

　　雅戈尔1993年涉足金融投资领域，随资产规模不断扩大，雅戈尔2008年将金融投资业务委托于集团下面的凯石投资管理。

　　雅戈尔目前三块业务皆独立运作，分拆后可能发展更好。上市公司目前也在积极探索，只是目前证券市场尚未有过上市公司分拆的先例，在流程执行上需要时间。

　　另外，由于此前国内商业渠道资源有限，导致目前的商业渠道谋取利润过高。随着供给的增加，未来3-5年渠道资源肯定过剩，目前来看，优质的制造公司已具备资格与商业渠道企业进行谈判。

　　会议主要内容：

　　报喜鸟(002154,股吧)拟公开增发不超过6500万A股，对报喜鸟连锁营销网络的结构进行升级建设。采用直营、联营及加盟的方式，建立形象中心店18家、销售中心店80家和时尚店80家，新增店铺面积46400m2。项目完成后，报喜鸟将新增收入约5.7亿元，净利润1.2亿元。

　　买店、租店的投资是为了渠道快速扩张，报喜鸟自己开店的同时也带动加盟商开店，新增178家店中30%为自营，70%为加盟。增发从短期上说将摊薄报喜鸟的每股收益，中长期相当看好，且短期可以通过现有业务的积极发展来减少摊薄效应。

　　报喜鸟原有店铺扩张目标为8%-9%左右，募集资金178家店，2年之内开完，合计为15%的开店速度。新开店铺成熟期为3年，第1年效率为60%，第2年为80%，第3年为100%。

　　报喜鸟IPO以来，共花费3亿元左右购买商铺，共20多家，到2009年5月份店铺总量约为700家。

　　在一线市场，报喜鸟以形象店为主，二线市场则起提升销售业绩的作用。目前报喜鸟的零售价与成本价的比值为5-6，批发折扣为4.5折。

　　从生产上说，报喜鸟(SAINT ANGELO)和圣捷罗(S.ANGELO)两个品牌，正装西服基本全部自产，年产30万套；休闲西服一小部分自产，大部分外包，衬衫及其他休闲系列产品全部外包。宝鸟(BONO)品牌，西服和衬衫基本全部自产，年产能西服50万套，衬衫40万件。

　　2009年上半年，宝鸟团购业务接单数量基本与2008年同期持平，但受海外需求影响，外贸出口业务同比小幅下滑。综合来看，预计2009年上半年宝鸟实现利润1000万元左右，全年利润有望保持2008年3000万元的水平。

　　2009年，报喜鸟的工人费用未有提高，销售继续增长，且采购成本大幅下降，秋冬服装原料采购成本下降10%，春夏采购成本亦略有下降，从而拉低整体制造成本。

　　另外，报喜鸟很有希望获得浙江省高新技术企业称号，从而降低所得税费用，且物流中心也可获得政府100万-200万元的补贴。

　　同样，如若2009年下半年全国出现通货膨胀形势，报喜鸟的零售价格也会相应提高。