鲁证期货：商品市场整体强势 PTA高位或将反复

　　一、市场描述

　　生意社8月31日讯　2009年8月份，PTA整体呈现出冲高回落的走势。月初，PTA期价承接上月的强势，放量上扬，创出新高，随后小幅回落整理。中旬，主力合约成功移仓至910合约，期价再次放量上冲，刷新月初创下的高点，在高位震荡整理，由于周边品种普遍出现大幅的回调，受此影响期价再次拐头向下，直至月末收盘。整个8月份PTA期货910合约较上月下跌126点，跌幅为1.60%。

　　二、行情成因分析

　　整个8月份PTA期价的走势，可谓一波三折。在期价刷新前高之后，便迅速回落，而在月底又有企稳反弹的迹象。目前而言，上游PX价格难以给PTA期价带来实质性支撑，而下游聚酯纺织业尽管已经度过最困难的时期，但整体行业仍处于较为困难的时期，在对外出口不佳，国内消费亦难以上升的情况下，纺企仍将在低谷期徘徊。因此，总体而言，PTA期价难以在上下游得到利好性的支撑，但我们仍需注意到两点：第一，原油价格仍处于相对高位运行，尽管这难以对PTA期价带来较大影响，但利好的提振肯定是存在的。第二，随着时间的推移，下有纺企进入季节性的消费旺季，尽管8月前期PTA的强势上扬有透支旺季行情的可能，但仍需关注的是下游消费能否得到明显改善。

　　原油市场概况

　　尽管年后原油价格与PTA得相关性较差，但出于高位运行的原油，仍是大宗商品反弹的主心骨，在这中情况下，PTA期价亦会受到一定的提振。尽管原油价格再次刷新反弹高点，但我们仍需注意到刺激其价格上涨的推力。

　　在EIA公布的原油库存数据的影响下，8月22日当周原油价格呈现较强的势态，创下本轮反弹的高点。

　　EIA公布，8月14日当周美国原油库存减少840万桶至3.436亿桶，之前市场预估为增加150万桶：当周炼厂产能利用率增加0.5%至84%，市场预估为上升0.1%。

　　但从这两个数据来看，炼厂产能利用率结束近几周来持续下挫的局面，开始呈现增加的态势，这无疑是对于消费预期增加的一种良好的解释，从这方面来看，原油价格的上涨似乎显得无可厚非。但我们还需要关注的是EIA公布的另一组数据。

　　EIA公布，截至8月14日当周，美国原油每日进口量减少142万桶至811万桶，为08年9月19日当周以来最低。

　　这组数据的公布，似乎才能更好的诠释原油库存的下降。以每日142万桶的减少量来计算，那么当周840万桶的库存减少可以理解为由于进口量的大幅下降导致，这种解释似乎更加合理。当然，原油价格的上涨也与股市的上涨以及美国公布的向好的数据有着密切的关系，但我们单就市场因原油库存减少而产生的向好预期来看，价格上涨的理由显得如此苍白。从技术上来看，原油价格马上面临上方77美元的黄金分割压力位，短期内其上涨压力仍是较为沉重的。

　　77美元的位置，做为06年6月份上涨的阶段性高点，和本轮反弹的黄金分割位相重合，在这一关键技术位原油价格料将承受较大的上行压力，当然，在目前美元指数出于颓势的影响之下，原油价格有可能冲破这一阻力位，但在实体经济没有真正好转并且原油消费十分低迷的情况下，即使油价上冲至80美元上方，但也难以长期维持在高位运行，因此，后市原油价格可能会陷入高位震荡走势。

　　2.PTA上下游现货市场概况

　　本月上游PX价格相对保持稳定。在月初上冲1100美元/吨FOB韩国之后，一直维持在1100美元上方运行，至本月下旬，价格开始出现次小幅走低的状态。在跌破1100美元关口后，连续几天维持下跌状态，月末亚洲PX价格收于1030美元/吨附近。尽管从价格角度来看，本月PX价格相对维稳，但月末价格的连续下挫也反映出市场的一种预期和信号。

　　前期由于PX的供应紧张问题，导致PX价格居高不下，而PTA价格在上游成本的推动下亦节节高涨。而进入下半年，随着大量的PX厂商新增产能的投产，市场对于PX供应的态度开始发生变化，认为PX供应将结束趋紧的状态，但事实情况并非如此。由于PX新增产能的开工率较低，投产的成品远难以满足市场的需求，因此PX得供应偏紧的情况只是得到的些许缓和，并没有发生实质性的改变，各PTA生产商主要以合同货作为主要原料，导致开工率难以提升，并且由于8月份台湾地区受台风影响，造成PX以及PTA的运输受到一定影响，也加剧了市场上原料不足的局面。但随着PX新增产能开工率的加大,PX的供应紧张问题将逐步得到缓解，因此，供应问题难以长期支撑PX价格在相对高位运行。

　　PTA方面，月末各大生产厂商的合同价相继出台。中石化销售公司PTA09年8月结算价8250元/吨，较7月份结算价格上调900元/吨。翔鹭石化09年9月份PTA挂牌暂定价格为8000元/吨，8月结算在8200元/吨，8月份结算价格出台为8200元/吨。BP珠海公司出台PTA09年8月结算价8200元/吨，9月份挂牌尚未出台。逸盛石化PTA9月份挂牌价格在7900元/吨，8月份到港结算价格在8200元/吨。总体而言，8月份的合同价相较上月有较大提高，但在PTA生厂商有着较高利润的价格上，势必将引起开工率的提高以及竞争现象的加剧，因此，PTA价格料将难以长期维持在相对高位运行。

　　下游方面，尽管已经度过行业最为艰难的时期，但消费形势仍较为严峻。

　　Wind数据显示，截至8月27日，申万纺织服装行业60家上市公司中已经有46家公布中期报告。46家公司共实现营业总收入278.33亿元，比去年同期286.33亿元下降2.79%；实现归属于母公司股东的净利润13.69亿元，同比去年同期12.65亿元上涨8.22%。

　　据海关统计数据显示，今年前7月，我国纺织品服装累计出口额为892.04亿美元，同比下降11.30%，累计降幅较前6个月(-11.05%)扩大了0.25个百分点。

　　这组数据显示，目前纺织业的对外销售情况仍然较差，但我们也许注意的是进入消费旺季之后，销售情况能否得到较好的改善，这将会对后市价格的运行产生重要影响。

　　三、后市研判

　　从技术上来看，尽管短期的M头已经形成，但月底期价的企稳表现，令市场的多头人气得到一定提振，因此预计期价将在7850一线有所反复，当然，也不排除后市形成三头的走势。因此，需要密切关注期价在7850一线的表现，若能成功站稳该技术位，则短期内仍将会有一定的上冲能力。