市场分析：政策主导 棉价以稳为主

　　五、政策措施方面

　　本年度国家的收、抛储政策对保障市场供应，满足纺织企业需求，稳定市场价格起到了重要作用。上半年，出于保护农民利益的需要，国家大量收储，但由于收储推动价格走高，纺企承受能力有限，在棉花播种完毕后，国家又开始抛储，在当前情况下，政策面因素是影响棉价的主要因素。随着国内棉花市场资源减少，储备棉成为纺织企业原料主要来源，纺织企业竞拍积极，成交比例提高，成交价格持续小幅上涨。新棉即将上市，为保障市场平稳过渡，国家有关部门在抛储152万吨的基础上，再增加60万吨的抛储数量，同时根据纺织企业需求对相关交易规则进行调整。国家放储在一定程度上缓解了现货市场供需紧张的局面，通过调整供需从而对价格产生影响。第四季度，随着新棉的陆续采摘及收购，国家会否通过收储增加棉花储备又成了市场关注的问题，在新疆7.5事件之后，新疆地区的稳定将更加重要，由于“7.5”事件的影响，赴新疆采摘棉花的农民工大幅减少，不仅会影响棉花收购进度，而且会提高采摘棉花的价格，加上国家稳定新疆地区稳定的需要，一旦棉花价格出现大幅滑落，国家定会再次大量储备。

　　除了国家收储政策，另一值得关注的问题是国家针对贸易保护主义将采取的措施。9月11日，奥巴马签署了对我国轮胎征收三年重税的命令，这是奥巴马政府对中国发起的首例特保调查，也是案值最大的一起，在当前世界经济处于危机背景下开了极坏的先例，标志着美国贸易保护主义明显抬头，后期会不会对中国的纺织出口敏感的行业也出台类似的措施，是值得我们深思的。经历过2008年金融危机的重创，纺织业目前仍如履薄冰，一旦出现像“轮胎特保”类似事件，对纺织行业乃至上游的棉花行业均将带来严重冲击。

　　第三部分 后市展望

　　有利的因素：1.全球经济有回暖迹象，纺企将率先突围，表现在出口数量增加，效益增加，国家税收政策和金农政策支持。2.通胀预期存在，其幅度不可预见，棉花价格不会低于去年国家收储价格。

　　不利因素：1.国家掌握着大量的储备，新年度只要市场波动大，随时采取收储和抛储的政策。2.真正的全球性经济回暖还只是停留在表面简单的数据上，纺织品的出口形势不会像03、04年那样一夜之间高涨。棉花价格还会在中低价位区间徘徊。即便出现通胀预期的不可控现象也会在较短的时间回到现实中。

　　从前三季度国家的政策来看，政府希望棉价保持在一个稳定的价格区间内，既能保护农民的利益，又能满足下游纺织企业的需求，因此，从政策层面看，第四季度棉价仍将维持区间震荡整理走势。从基本面看，虽然棉花的减产导致供应减少，但需求形势仍不容乐观，而且随着天气和减产炒作的结束，如果后期产量数据不能支撑前期减产预期，供需基本面将不能再为期价提供支撑，因此，上方14000关口仍将是第四季度主要的阻力位，但在国家政策调整下，郑棉也不会有大幅下滑，仍将以稳为主。

　　技术上看，今年以来，郑棉走势相对温和，8月中旬主力合约在触及14000高点后回落，资金的获利了结及周边市场的震荡反复给市场带来压力，国家增加60万吨储备棉的抛储也使得前期支撑期价上涨的供需缺口被补上，郑棉大幅回落，最低下探至13105低位，但进入9月份以后，随着新棉采摘日期的临近，棉花播种面积的减少及天气影响导致棉花减产已成必然，同时，棉农对于新棉收购价格存在较大预期，在供需基本面情况有所好转的情况下，资金对于郑棉的关注度开始上升，郑棉在突破13100-13500的整理区间后加速上行，但仍维持在前期整理区间内，鉴于棉花的特殊性，我们认为，在政策主导下，第四季度棉花维持在12800-14000区间内震荡的可能性较大。

　　为棉花现货企业参与期货，郑州商品交易所拟对棉花期货做如下修改：

　　1. 棉花仓单不通用，即投资者只能到仓单所载明的仓库提取对应货物；

　　2. 分级计价，根据检验结果，分品级、长度、马克隆值、异性纤维、公定重量五个指

　　标确定棉花的价值；

　　3. 主体品级定为80%，并允许高品级将为低品级，分级计价；

　　4. 交割单位从原来的20 吨+/-0.5 吨改为182 包+/-5 包，方便汽车运输；

　　5. 交割月份客户限仓放宽至2000 手，同时相应调整交割月前一个月限仓，方便大型企　　业在期货上采购；

　　6. 交割月及交割月前一个月保证金调整；

　　7. 采用I 型棉包(227 公斤+/-10 公斤)，出厂HVI 公检证书；

　　8. 新疆棉同等级升水200 元/吨，鼓励新疆棉参与交割；

　　9. 山东和江苏各新设2 座交割库。

　　新版棉花期货合约计划今年11 月前完成最终定稿，届时，1011 合约有望成为规则修改后第一张挂牌上市的棉花期货合约。