市场分析：政策主导 棉价以稳为主

　　国内方面，在国家收储政策影响下，国内棉花供应紧张局面使得国内郑棉走势强于美棉，9月开始，新棉采摘工作陆续展开，新棉的上市将缓解国内棉花供应紧张局面，但棉花减产为郑棉提供潜在利多，因此后期郑棉仍将稳中偏强；

　　操作建议：在中国减产已成既定事实的支撑下，第四季度棉花价格仍将稳中偏强，有望维持在13000-14000区间内震荡，后期国家的相关政策仍将成为主导价格走势的主要因素。

　　第一部分    行情回顾

　　2009年前三季度，国内郑棉市场经历了盘整——上涨——盘整——上涨——盘整的过程，如下图所示，第一季度，在国家收储政策影响下，年初，郑棉期价延续去年底的反弹行情，棉价自低位反弹了20%，但在纺织行业未有改观的情况下，价格进一步上涨缺乏动力，随后郑棉期价陷入震荡。

　　3月份开始，进入棉花播种期，为了保证棉花种植面积、提高棉农植棉积极性，政府频出利好政策，但棉花种植面积最终下降10%以上的利好预期使得期价开始了为期一个月的上涨行情。

　　随着市场对种植面积减少的炒作接近尾声，郑棉进一步上涨的动能不再，期价进入12800-13500的震荡区间，开始了为期两个多月的高位震荡行情。

　　但是随着收储的结束，市场上高等级皮棉缺乏，导致现货价格维持高位，为了保证棉花供应，国家开始抛储，抛储竞拍底价的下调曾一度令盘面承压，但随着参与抛储竞拍企业积极性的提高，同时允许纺织企业委托有实力的棉花流通企业代理竞拍储备棉，并推出了2003年度储备棉参与竞拍，致使抛储棉竞拍成交率回升，从而提高了市场对棉花后市的预期，现货和期货棉价悄然上涨，郑棉最高触及14000高位，但随着阻力位的临近，股市及周边市场的反复也给市场带来压力，

　　资金出现获利了结，国家增加抛储60万吨也令前期支撑棉价上涨的供需缺口被补上，郑棉又进入高位震荡。天气因素导致新棉上市推迟，种植面积减少及天气因素导致棉花减产的既成事实成了郑棉反弹的主要因素，前期整理平台也为盘面提供支撑，但天气及减产预期不能提供长期支撑，对天气的过分炒作，往往可能成为节前多头主力资金出逃最大的借口，而在炒作结束后，市场最终将步入理性阶段，对于郑棉来说，有几个值得关注的因素：一方面，技术上看，前期高点14000是主要的阻力位，突破需要新的动力；另一方面，减产预期炒作后，需要确切的数据支撑才能为市场提供进一步的支撑，一旦不能获得后期有效数据支撑，后期将面临更大程度的套保抛盘打压。因此第四季度，棉花产量将成为至关重要的因素，但总的来说，郑棉有望维持在13000-14000区间内震荡。

　　现货市场上，自去年9月以来，随着美国金融市场危机的爆发，在国际棉价跌速加快的情况下，国内棉价也在消费萎缩和新棉上市的双重压力下破位下跌。但现货价格在11月中旬触底后反弹，主要受国家收储政策影响，今年以来，期价更是站稳在11000上方，呈稳步上扬之势，随着收储接近尾声，现货市场上货源紧张，而下游方面，随着纺织出口需求的回暖，纺织工厂订单有所恢复，也在一定程度上提振了现货价格。

　　第二部分、影响因素分析

　　一、宏观经济方面

　　尽管各国宏观经济数据显示全球经济已经走出谷底，逐步走向恢复，但整个宏观经济形势仍存在很大不确定性，引用温总理在达沃斯论坛上面的讲话，世界经济前景还存在诸多不确定因素，外需下滑的压力仍然很大；扩大内需在短期内受到多方面制约，一些行业、企业经营仍然困难，结构调整的任务十分艰巨；一些刺激政策的效应会递减，一些着眼长远的政策收到成效需要时间。