期货日报：需求拉动PTA加速上涨

　　生意社9月29日讯　中秋长假后的首个交易日，国内PTA期货跳空高开之后继续强劲上行，主力1101合约交投区间介于8082-8284元／吨，终盘收报8260元／吨，涨幅达到3.69%，市场成交、持仓大幅增加。周二则在高位振荡。笔者认为，在供需基本面的支撑下，PTA期货正处于振荡上行行情的加速阶段。

　　棉花价格快速大幅拉升带动PTA走强

　　近期PTA加速上涨主要受棉花价格暴涨带动。上周一国内棉花期货价格封涨停板直接拉动国内PTA期货价格站上8000元／吨的整数关口，中秋长假期间，棉花现货市场价格大幅上涨导致下游纺织行业涤纶对棉纱的替代需求上升，本周一PTA追随棉花价格冲高。

　　PTA与棉花的相关性主要体现在二者产业链的下游中，PTA主要用于生产涤纶，涤纶长丝可以单独纺纱、织布，而涤纶短纤一般与棉花混纺，棉花与PTA价格的相对高低直接影响涤棉中棉花所占的比重。正常情况下，纯棉产品在纺织品消费中占据主导地位，而今年棉花供应紧张导致市场上棉纱、棉布货源有限，纺织行业不得不寻求替代品，PTA下游的涤纶作为棉纱的主要替代品价格自然受到棉花价格上涨的提振。

　　从棉花与PTA的比价走势来看，8月底郑棉主力合约突破17500元／吨附近的整理平台加速上行之后，比价从2.2左右迅速抬高至2.7一线，超过了2008年11月初的水平，棉花价格继续维持在高位是拉动PTA价格上行的重要力量。自8月底郑棉加速上行以来，PTA主力合约价格一直比较坚挺，7850元／吨一线的支撑力度较强，只要棉花价格维持在高位、PTA期货主力合约价格维持在该价位上方，则投资者可以继续维持多头思维，采取逢低买入的操作策略。

　　消费正当旺季，PTA上行趋势不变

　　作为纺织服装的原材料，PTA的消费领先于服装消费约两个月。目前秋冬服装消费高峰即将来临，PTA正值消费旺季，强劲的需求仍将持续一段时间，这是PTA期货价格继续走强的根基。

　　中秋假期期间，涤纶市场产品价格继续保持坚挺，涤纶短纤价格大幅上涨，主流报价涨至11000元／吨上方，部分地区已经报12000元／吨，早已超过了年初的水平；涤纶长丝报价同样快速抬升，FDY 50D／24F价格涨至16800元／吨，DTY 150D／48F价格为13000元／吨，POY 150D／48F价格报11600元／吨。从涤纶市场来看，短纤价格上涨快于长丝，这与棉价高企、涤纶对棉花的替代作用加强有关。涤纶产品价格上涨对PTA的拉动作用非常明显，国产PTA现货成交价格已经上涨至7900元／吨，进口货源涨至945美元／吨。总体而言，涤纶市场近期表现较好，继续给PTA期货带来良好的支撑。

　　前期江浙等主要聚酯生产基地限电政策抑制了PTA的需求，由于下游纺织服装领域的需求是刚性的，限电政策无法遏制其对PTA的需求，而只能起到延缓作用。目前限电政策接近尾声，短期内聚酯市场对PTA的需求扩大，这也在一定程度上推高了PTA价格。

　　上游原材料价格上涨给PTA期价带来支撑

　　原油位于PTA产业链的顶端，其价格走向对PTA走势的影响也不容忽视。目前美国夏季汽油消费高峰已经结束，而冬季取暖油需求旺季还未到来，美国市场原油库存持续增加，高库存对原油价格形成压制。

　　由于美联储继续维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，并重申将在较长时间内将利率维持在超低水准，继续维持利用所持证券到期回笼资金进行再投资的政策，美元继续走弱，已经跌破了80点的整数关口。美元指数呈现下行趋势给国际原油带来明显的支撑，虽然面临巨大的库存压力，NYMEX近月原油价格却再次在每桶73-75美元的关键区间止跌反弹，给PTA期货价格带来了心理上的提振。

　　不仅原油价格为PTA提供了方向性的指引，PX价格继续上升也给国内PTA上行提供了动力。亚洲PX价格已经由7月中旬的830美元／吨反弹至1040美元／吨，PX生产利润逐步恢复的同时，PTA生产利润有所回落，但仍然维持在较高水准。PX价格继续回升推高了PTA的生产成本，也在一定程度上推动了PTA价格上涨。

　　综合以上分析，笔者认为，下游产品价格上涨正逐步向上游的PTA市场传导，后期有望继续拉动PTA价格走高。从技术上看，PTA主力合约价格已经到达8200元／吨的第一目标位，下一步可以高看至8430元／吨附近。当前期价正处于振荡上升行情的加速阶段，操作上建议投资者继续维持多头思路，关注棉花价格后期走势及交易所PTA注册仓单变化情况，注意防范人民币升值对纺织服装行业的不利影响。因国庆长假即将来临，投资者谨慎操作为宜，节前多单可以逢高适量减持。