深度解析棉花对PTA价格的影响

　　图表 7：棉纱价差图

　　图表 8：棉涤比价图

　　4、结论：

　　第一、同为纺织原料，棉花与PTA 有不同的行情主要因为其主导行情的根本因素不同。棉花的上涨很大程度上是由于减产、天气原因带来的供应减少的影响；而PTA 作为工业原料，可以连续生产连续消费，其产量主要受开工率的影响，PTA 企业的开工率与生产PTA 的利润成正比，其供应量可以随时变化。另外PTA 价格受上游原油成本高低的制约。

　　第二，棉花与PTA 比价的回归在基本面中要有传导机制存在。例如，棉花对PTA 的带动作用的前提取决于下游纺织厂商在现实中用涤纶棉花的替代程度。涤纶对棉花的替代程度，又包含两方面的因素：

　　1.棉花上涨的同时，若棉纱也涨，那么棉花的上涨对下游价格的传递通畅，因此厂商用涤纶短纤替代棉花的动力较小。若传导不畅，厂家就会用低成本的涤纶短纤部分替代棉花，进而拉动PTA 上涨。

　　2.涤纶短纤本身供给过剩，价格对替代的敏感性低，也就很难再向PTA 传递。

　　涤纶短纤供不应求会增强对PTA 的传导作用。