政府组合拳调控市场 棉价应声回落

　　3、下游全棉纱价格回落

　　图2-6:2009 及2010 年7 月至11 月我国全棉纱KC32S 价格图

　　从图2-6 可见，2009 年7 月—11 月我国全棉纱KC32S 的价格维持在17850—20500 元/吨间窄幅波动，而2010 年7 月—11 月我国全棉纱KC32S 的价格则在26000—43000 元/吨间大幅波动， 11 月棉纱KC32S 的价格表现了震荡冲高回落的格局，从最高点下跌近6000 元/吨。上游棉价的震荡回落，引发了下游产品全棉纱价格的跟随走软以及棉纺厂的浓重的观望气氛。

　　4、棉花期现货基差再度拉大，现货价格有下调需求

　　图2-7：郑棉期价与中国棉花价格指数(CC Index 328)走势图

　　图2-7为自2010年以来的郑棉指数与中国棉花价格指数及其价差的走势图，从图中我们可以看出，我国棉花的期现货市场一直保持趋同的走势。 11月9日郑棉指数以33013元/吨创下历史最高后，冲高承压滑落至下行通道中，而现货价格变化稍滞后于郑棉走势，11月11日推至31302元/吨高点后震荡走软，价差迅速拉大，11月15日价差达-2000元/吨左右，并于该线附近震荡10余日。后市期现货价格有再度回归一致、缩小价差的需求，现货价格或将跟随期货价格进一步震荡走软。

　　5、11 月份郑棉指数放量减仓明显

　　图2-8：截至11 月26 日郑棉指数成交量及持仓量走势图

　　由图2-8 我们可以看出，11 月份棉花市场交投十分激烈，截至11 月26 日，郑棉的月成交量超过4670 万手，较10 月大幅增加逾2600 万手。持仓量近43 万手，较10 月末减少近6 万手。截至11 月26日的郑棉收盘价较10 月末收盘价下跌近3000 点。可见，在国家政策调控市场的号角下，有部分投资者获利平仓出逃，场外谨慎观望，也有部分投资者反手做空。

　　6、郑棉指数占用保证金预估值与郑棉价格呈现一致性

　　图2-9：2009 年至今郑棉指数日占用保证金预估值与收盘价比较图

　　图2-9 对于郑棉指数日占用保证金预估值与收盘价作相关分析，结果表明，二者呈现正相关性(相关系数为0.950771)，即资金净多持仓量的增加将推动价格的上涨。自9 月初开始郑棉指数占用保证金开始明显增加，随之价格开始上升，11 月4 日开始占用保证金持续减少，11 月15 日开始企稳震荡，价格则从11 月11 日开始下跌。若后市保证金震荡整理过后持续回落，则郑棉指数价格的下跌也将不止于此。

　　三、综合评盘及走势分析

　　总的来看，目前中国棉花协会对棉花主产区进行了调研，结果表明，种植面积与去年相比持平略减，预计产量较上年减产2.4%，小于较早之前市场预期的5%。截至10 月份我国棉花总体采摘进度同比减缓，棉农交售进度也同比减缓。另外，国家出台一系列的稳定物价的措施，打击棉花市场的游资炒作行为是引发棉价从高空摔下的主要原因。11 月末开始，大量签约的进口棉将陆续到港，加之国内新棉的采摘完毕，我国棉花的供应将比较充足，下游棉纺厂购买积极性降低，观望情绪加重，因此短期基本面方面也推动了棉价回调的步伐。

　　图3-1：截至11 月30 日郑棉指数周K 线走势图

　　从技术上来看(图3-1)，在USDA 11 月供需预估报告再度调低中国棉花产量及库存预估的利多支撑下，引发了棉纺厂的积极购买，推动了郑棉价格一度冲上33720 元/吨的历史高位，在32000—34000 元/吨区间遭受较强压力，跳水跌入下行通道，均线系统变支撑为压力。郑棉后市关注24000—25000 元/吨区间附近的支撑，若能够有效支撑，后市或将表现宽幅震荡整理的格局，若无力支撑，则关注下方22000元/吨一线附近的重要支撑。