期货日报：PTA后市将重回上升轨道

　　生意社12月17日讯　11月份PTA市场走出了倒V型反转行情，经历了短暂低位振荡后，再次选择向上。笔者个人认为，这是合理的价格回归，PTA产业链条并没有什么致命的利空，后市仍将继续上涨回到属于自己的轨道上来。

　　现货市场观望气氛浓重

　　目前现货市场仍处于高开工低库存的状态下，但是下游聚酯涤纶消费偏淡，压制了PTA市场的做多热情。在上一轮急张急跌行情中，贸易商存货大幅下降，同时聚酯工厂原料库存增加，产业链不同环节难以形成共识，客观上难以出现11月初那波市场各环节一致看涨的行情。但与此同时，贸易商没有抛货压力，也不容易出现一致做空的局面，造成市场总体处于观望之中，贸易商环节采购补货力度将成为多空力量消长的关键。从供需格局看，2011年年底前，下游聚酯产能增长增长较快，新开工装置产能大于PTA供应增长速度，且今年12月份有荣盛、桐昆、福建锦兴和恒力等四套146万吨产能的长丝装置投产，总体看更有利于行情上涨。

　　从价格传导的链条看，上一轮一致看涨主要是由于纺织行业极度利好的生产状况和处于高位的棉价为PTA提供了坚实的做多基础。根据相关预测，棉价仍将长期处于高位，且由于棉花生产的周期性因素，短期内供需格局不会发生质变，因此，棉花高位振荡有助于支撑涤丝产品价格。近半个多月以来，涤丝产品持续下行，目前已有企稳迹象，高价棉将为涤丝产品提供强力支撑，PTA下跌空间已经被封闭。

　　原油强势横盘，PX涨势如虹

　　目前来看，原油价格长期有支撑，短期有题材；且高位强势横盘，技术指标处于修复过程中，短期有再度走高的可能性。长期来看，原油天然具有稀缺性，属于不可再生源，发展中国家尤其是中国需求增加将持续支撑国际油价。据海关数据显示，2010年1至11月，中国进口原油21845万吨，较2009年同期增长19.8%。与此同时，国际能源署称，过去几个月北美的石油消费量增长明显，中国10月份由于关闭煤电站和大规模使用石油，石油消费增长了12.6%。预计2011年中国石油需求将在今年增长2.9%的基础上，再增长1.5%，达到88.8万桶/日。从常识的角度来看，中国持续亢奋的汽车产销数据足以成为原油市场做多的理由，以中国持续增加的机动车保有量、高峰必堵的糟糕路况和被迫拿来发电的柴油汽油来看，亚洲地区的石油消费必将继续高速增长。短期来看，“千年极寒“在媒体曝光率下降的同时，气象报告持续刷新低温纪录。今年欧洲、美国天气都比往年偏冷，有可能带动取暖油市场的消费。美国中西部地区自12号开始遭遇了今年入冬以来最大的一场暴风雪袭击，紧接着另一股强冷空气也在16日前后横扫北美大陆。取暖油季节欧美是仅次于夏季出行季节的全年第二大原油消费旺季。综合来看，原油在高位横盘后，中长期上涨是大势所趋。

　　近几日PX市场价格大幅飙升。一方面是由于炼厂开工处在相对淡季，同时受到科威特83万吨PX装置停车影响，亚洲部分下游厂家的合约货受损，加之近期国内镇海炼化53万吨装置停车检修，和扬子石化本月下旬的减负计划，PX现货趋紧，价格出现连续上升。根据PX的价格计算，PTA生产商的利润依旧在1000元/吨以上。因此，在这样的利润情况下，PX的上涨短期内对PTA的影响不大。

　　但当前国家宏观政策的变数较大，对PTA价格具有负面影响。

　　综合来看，目前商品市场的总体氛围仍然处于市场规律与政策预期的博弈之中，不同品种将因为基本面的强弱转化节奏不同而分化。棉花和PTA两个品种的下游都属纺织工业，目前看来纺织工业终端销售状况并未比上一轮大涨时出现明显恶化，因此这两个品种仍旧存在做多的基础。从政策导向看，棉花供需格局长期处于偏紧之中，国家不希望看到大涨。反过来看，投机资金炒作PTA遭遇的政策风险较小，且产业链背景坚实，逢低做多PTA可能将更符合未来行情发展的趋势，也许下个月PTA又可走出一个V型。