黑牡丹(600510)：纺织收入推动年度业绩增长

　　事件一：

　　公司公布2013年年报。报告期内，公司实现营业收入45.57亿元，同比增加23.94%；归属于上市公司股东的净利润3.92亿元，同比增加14.18%；实现基本每股收益0.49元。分红方案是每10股派发现金红利1.48元(含税)。

　　投资建议：

　　公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。因此，我们预计公司2014、2015年EPS分别0.51和0.67元，对应RNAV是12.14元。截至4月21日，公司收盘于5.57元，对应2014、2015年PE分别为10.86倍和8.35倍。我们以公司RNAV的6折7.28元作为公司未来6个月的目标价，维持“增持”评级。

　　主要分析：

　　1.2013年，受纺织营收增长推动公司营收增长24%，受土地收储减少影响，公司净利润增加14%：尽管城建板块收入下滑23%，但受公司纺织营收增加66%推动，2013年公司实现营收45.57亿元，同比增加23.94%；由于土地收储减少(去年公司地块收储获得1.34亿元非经常性收益)影响，报告期内公司实现净利润3.92亿元，同比增加14.18%。

　　2013年，公司实施安置项目建设总面积147.33万平、竣工33.61万平；新增完工道路20.62公里、完工河道4.37公里、道路照明18公里、道路绿化面积82.23万平；新增空置地块绿化面积73万平。2013年，公司承担的北部新城土地一级开发一期4.15平方公里的土地前期拆迁工作基本完成，相关建设和安置工作正在进行中。