皖维高新(600063)：醋酸乙烯景气向上 业绩反转

　　生产线关停及装置故障导致欧美市场醋酸乙烯供给大幅收缩，价格迅速上涨。欧美醋酸乙烯的供给被塞拉尼斯、杜邦等几大化工巨头所垄断。13Q4英力士及塞拉尼斯永久关停欧洲年产50万吨的醋酸乙烯装置，今年三月份美国醋酸乙烯巨头相继发生故障致近百万吨醋酸乙烯装置暂停生产，导致醋酸乙烯供给严重收缩，在过去六个月中欧美市场醋酸乙烯价格迅速上涨至1800-2000美元/吨，价格近乎翻倍。

　　我国醋酸乙烯生产线实际产能远低于名义产能，新增产能释放有限，在环保趋严背景下产能将进一步收缩，国内醋酸乙烯已现涨价趋势。PVA行业长期低迷导致部分产能永久关闭转产，而新增产能释放有限，有效产能增量不大，此外电石乙炔法污染严重，未来部分环保不达标的醋酸乙烯企业必将被迫关停，我国醋酸乙烯实际产能远低于名义产能，无法满足欧美需求缺口，近期国内醋酸乙烯已现涨价趋势，景气开始向上。

　　皖维高新浸淫行业数十年，生产技术先进，产品质量过硬，且配套有完善的三废处理设施，已通过欧盟REACH法案认证，未来出口量将快速增加。广维年产10万吨的生物乙醇法醋酸乙烯已满足食品级要求，质量非常优异，而本部20万吨产能采用电石乙炔法工艺，公司对生产的工艺把握国内无出其右，产品质量能够满足海外市场要求。同时公司配套有完善的三废处理设施，产品已通过REACH认证，未来出口量有望快速增加。

　　PVA膜及PVB树脂市场需求旺盛，进口替代空间巨大。PVA薄膜及PVB树脂均属需求旺盛而国内产能有限品质，未来进口替代空间巨大。

　　给予“强烈推荐”评级。公司作为醋酸乙烯行业最优标的，受益于醋酸乙烯价格上涨，业绩弹性巨大，预计公司2014-2016年每股EPS为0.16、0.23、0.27元，业绩明显反转，给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素：(1)醋酸乙烯价格快速下降；(2)公司其他主营持续低迷。