人民币外升内贬 如何看待升值货币的负利率

　　左小蕾：我不认为升值能解决通胀问题。要想通过升值解决通胀问题，必须要满足几个前提。第一，进口产品结构跟通胀价格涨幅比较大的产品有较强替代性；第二，升值所带来的进口产品降价幅度要大于国内同类产品，才更有替代性。

　　要解决通胀问题，首先要知道中国目前的通胀如何形成。严格的说，去年通胀主要是由总需求大于总供给拉动的，主导原因是投资过热、贸易顺差较大、流动性过剩，因此需要收紧银根，控制投资和调整顺差。但是今年不一样的，输入型通胀的特征比较明显，治理的办法有两个，一是在不降低现在消费水平的基础上，号召将消费中浪费的部分降下来，减低成本；二是通过提高例如石油等产品价格来抑制边际需求，因为低价格事实上是鼓励消费的。

　　汇率升值也是货币紧缩政策

　　本国币值“外升内贬”的现象包括巴西等在内的其他国家也发生过，例如新加坡在本月就宣布提高新加坡元的汇率波动区间中点，通过调整汇率替代加息进行货币紧缩，类似的做法对中国是否有借鉴意义？

　　陶冬：很多新兴国家都不约而同得出现了经济过热的问题，事实上汇率升值本身也是一种货币紧缩政策，这个意义上讲，各国家选择汇率调整，就可以比较少动用货币政策杠杆，少利用利率政策而影响整个经济环境。

　　每一个国家都有不同点，每一个病人的症状和病因都不可能完全相同，但在医治的方法上很多方面是有共同性的，要么通过汇率政策，要么通过货币政策来调整经济结构，使得内部经济适应外部经济变化。

　　张立群：这要根据实际情况来分析，简单的借鉴并没有意义。

　　人民币汇率调整对解决贸易顺差过大的问题是有效的，但不是非常直接或见效非常快的措施。今年前几个月贸易顺差的减少不光是汇率升值所导致的，美国经济的变化、劳动合同法的出台、资源环境方面成本的增加、出口控制措施的作用等等，也都有关系。汇率政策的基本目标是使得贸易顺差降下来，从而把流动性过剩的问题稳住。

　　要“弹簧”还是要“杠杆”

　　如果抛开抑制通胀这一层的考虑，在已经呈现了快速升值的迹象之后，人民币汇率未来的走势预计将如何？汇率形成机制的改革又会有什么变化？