人民币外升内贬 如何看待升值货币的负利率

　　嘉宾

　　瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群

　　银河证券首席经济学家左小蕾

　　2008年4月10日，央行公布外汇市场人民币汇率中间价历史性地突破了7元关口，以6.9920创下汇改以来的新高纪录。

　　仅一周之后，国家统计局公布的数据显示，一季度消费价格水平同比增速达8%，远高于“两会”期间政府报告给定的全年CPI增速4.8%的控制目标。

　　人民币“对外升值”和“对内贬值”现象仍在继续。

　　而且，对外升值加速的预期仍然炙热，对通胀压力的担忧同样丝毫未减，升值能否抑制通胀也继续成为市场争论的热点。

　　“两会”期间，央行行长周小川明确地就这一问题做出了回应，他表示，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制中国货币的通货膨胀。但抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。

　　一个月之后的4月12日，周小川在出席国际货币基金组织会议时再次表示，汇率对调整失衡的作用有限，过分夸大其作用既不现实，也会误导调整的进程。

　　如何理性看待人民币“外升内贬”的问题？在中国，升值对通胀真有缓解作用吗？人民币汇率升值未来将走向何方？本期圆桌，我们请到四位经济学家进行讨论。

　　话题主持本报记者秦媛娜

　　一个硬币的两面

　　从去年下半年以来人民币升值的速度在加快，这是有目共睹的，但是同时伴生的，是国内通胀压力不断增加，人民币在对内贬值，怎样看人民币“外升内贬”的问题？

　　陶冬：这是一个硬币的两面，过去十年，中国生产力的提高、经济发展的速度远远快过世界其他国家，汇率作为两个经济体之间货币的相对价格，从经济学理论角度解释，人民币升值是势在必行的事情。

　　但是人民币实际升值幅度并没有想象的那么快，它兑一篮子货币的实际汇率升速远不及兑美元的升值速度，在这种情况下，当名义汇率的升值速度跟不上经济的发展，实际汇率就开始起作用，就产生了通货膨胀，这在经济学中是一个定式。

　　中国人把名义汇率看得太重，认为名义汇率过快升值会导致出口下滑及其他负面影响，试图制止一个在经济学中间必然出现的现象，结果就是名义汇率升值受阻，实际汇率、市场因素开始发挥作用，中国内部通货膨胀开始升温，实际上最终的结果和名义汇率上升的结果是类似的，都导致出口竞争力的降低。但是值得注意的是，汇率的升值在大多数情况下好过通货膨胀，因为通货膨胀对于国内经济和社会的冲击是大过汇率升值对本国经济可能带来的冲击的。