人民币外升内贬 如何看待升值货币的负利率

　　何帆：我认为政府对汇率的管制应该放开，允许人民币自由浮动。现在市场都预期人民币今年会升值10%，大家实际上都已经知道谜底了，那么与其在12月31日公布谜底，现在公布谜底也是一样的。如果浮动的话，人民币兑美元可能会升值15%左右，盯住一篮子货币汇率的有效汇率也就升值5%左右，但是那么后半年升值压力就没有那么大了，也可以有效打消市场的单边升值预期。

　　事实上有很多国家都有过放松汇率、甚至一下子让货币浮动的做法，但都没有出现很严重的后果。汇率实际上是一个缓冲，缓冲外部冲击对本国经济的影响，有了浮动汇率，就好比在中国经济和外部有一个弹簧，否则就用一个杠杆直接联动，外部冲击影响到中国经济影响更大。现在外部冲击比较大，我们更要有意地制造出这样一个缓冲。我认为，现在是放松汇率、让它自由浮动一个最好的时机。

　　陶冬：人民币汇率大幅升值涉及到方方面面的问题，而且涉及到经济以外的问题，所以人民币实际升值的幅度并没有想像的那么快。我个人一直认为人民币兑美元汇率如果完全放开，完全由市场决定，不加干预，那么应该在4到5之间。人民币汇率升值确实是在加速，但是离公正值还有相当的距离，至于这个公正值是多少，是4、5还是6，可以争论。

　　如果有什么是会对人民币升值压力有缓解作用的，那么可能是美元汇率。如果美元止跌回升，人民币升值的压力就会有所减轻。对于美元未来走势的判断，我们认为在今年下半年或明年上半年会由弱转强。

　　左小蕾：我认为人民币近期加快升值更多的是在为更进一步的汇率改革、获得更大的汇率弹性空间做准备，并不是为了解决通胀问题。美国次贷危机爆发期间，人民币汇率升值的外部压力减轻了很多，正是我们主动调整汇率机制的时机，因为在压力下进行改革是很危险的。现在主动调整，可以避免到了下一轮全球流动性过剩的时候人民币再次承受压力，那时候我们的汇率浮动空间、弹性就会很大。

　　我建议监管部门去做一些研究，选定一个标准，例如贸易顺差的规模，寻找到合理位置，在找到与这个规模对应的相对均衡的汇率水平，这应该是汇改的最终目标，虽然这个目标不是很容易就可以界定的。

　　张立群：我国人民币汇率升值一直按照主动性、可控性、渐进性的原则进行，不是一个很快的过程，这为对外经济增长方式的转变提供了一定的缓冲空间，因此可能使我们比历史上日本做得好一些。总的来说，针对国际收支存在的问题，以及全面对外开放的背景，人民币汇率的调整是必然的，但要兼顾好各个方面的关系。

　　汇率政策货币政策有必然内在关联度

　　但人民币的快速升值也让市场产生了一些担忧，比如出口型企业不堪升值压力出现经营问题，再比如快速的升值吸引了更多热钱流入，进一步加剧流动性过剩，这些矛盾怎样解决？

　　何帆：这种担忧必然会有，但是值得指出的是，不能靠汇率政策或货币政策来救助出口部门，而要用财政政策和产业政策。比如对转型企业给予政策优惠、为工人提供再就业培训，现在中国财政状况这么好，但同时产业结构又很畸形，应该靠这些来帮助出口企业度过阵痛期。

　　至于热钱，那只能靠升值到位才能解决热钱流入的问题。由市场决定汇率水平要好于一次性升值，因为官方决定的一次性升值说不好就升过了头或升得不够，如果让市场去决定，永远有空方和多方，只要力量比较均衡，就永远有愿意流入和流出的资金。

　　陶冬：如果人民币不升值的话会有更多资金流入，今后就更难办。几年以前大家认为一动汇率，出口竞争力就没有了，所以不愿意动汇率。但整个经济是一个整体，汇率政策、货币政策有必然内在关联度，通胀、升值、工资上涨也有这种关联性。很多问题动一边，另外一边也会动。经济的关联性不会因为你主观不想这么做就不存在。所有的人都认为汇率的公正值远远不止现在的数字，汇率被人为低估的最终的结果就是汇率没动，但是通过其他形式，通过通胀的形式表现出来了，出口还是减少了。