纺织行业：市场情况好于预期 推荐3只股

　　投资要点

　　08年前2月规模以上企业实现收入4191.8亿元，利润总额132.9亿元，分别同比增长17.3%和18.4%，收入和利润总额增幅自03年最低。

　　三大子行业效益增速全部下滑，其中服装业收入和利润总额1070.9亿元和46亿元，增幅分别比去年同期下降4.6和7.5个百分点；纺织业实现收入和利润总额分别为2552.7亿元和75.5亿元，增幅较去年同比分别降低6.5和9.9个百分点；化纤业实现收入和利润总额分别为568.2亿元和11.4亿元，收入同比增长13.6%，利润总额同比降低5.5%，收入增幅较去年同期降低11.7个百分点；

　　纺织品服装一季度累计出口总额364.4亿美元，同比增速达到17.7%，其中服装和纺织品分别出口218.3和146.1亿美元，分别同比增长12.4%和26.7%。出口增速延续了07年以来逐步下滑的趋势；

　　出口增速下滑和2月雪灾影响是前2月行业效益明显下滑的主要原因。

　　1-3月全行业完成固定资产投资440.9亿元，同比仅增长13.1%。从子行业来看，纺织业、服装和化纤分别完成投资额253.1亿元、135.7亿元和52.1亿元，分别同比增长9.2%、26.9%和2.1%，增幅较07年分别降低10.1个百分点、10.3个百分点和24.7个百分点。从固定资产投资情况看，未来行业效益增速下滑趋势更加明显；

　　4月粘胶、氨纶价格进一步下滑，氨纶跌破6万元大关，粘胶短纤跌破2万元，我们不看好08年的化纤行业；

　　春节过后棉价缓慢上涨，但近期略有回落，目前为13810元。我们维持今后棉价平稳上涨的判断；

　　尽管行业景气度下降，但市场情况好于预期，我们依然看好品牌零售企业和经营模式创新的企业，重点关注七匹狼、伟星股份和报喜鸟。

　　行业回顾与展望

　　行业效益增速明显下滑

　　从目前已经公布的统计数据看，08年前2月规模以上企业实现收入4191.8亿元，利润总额132.9亿元(图表1)，分别同比增长17.3%和18.4%，收入和利润总额增幅创自03年以来最低。其中服装业实现收入和利润总额1070.9亿元和46亿元，分别同比增长19.8%和17.8%，分别比去年同期下降4.6和7.5个百分点(图表3)；纺织业实现收入和利润总额分别为2552.7亿元和75.5亿元，同比增长17.1%和23.6%，增幅较去年同比分别降低6.5和9.9个百分点；化纤业实现收入和利润总额分别为568.2亿元和11.4亿元，收入同比增长13.6%，利润总额同比降低5.5%，收入增幅较去年同期降低11.7个百分点(图表4、5)。

　　出口增速下滑和2月雪灾影响是前2月行业效益下滑的主要原因，我们预计未来增幅将有所回升，但增速较07年缓慢下降的预期没有改变。