人民币调整升值预期 热钱流出是否需交通管制

　　胡晓炼在陆家嘴论坛上指出，在经济全球化和金融市场一体化的影响下，资本的流动风险有极强的突发性，国际资本的流动也是复杂多变的。因此在资本项目可兑换的过程中需要把防范风险放在突出的位置。这种防范有什么具体的措施吗？

　　哈继铭：关键是要把汇率升到一个可升可降的位置，达到比较均衡的水平，这才是防治“热钱”的真正方法。应该继续进行人民币升值，继续加强国内企业、银行的监管，控制短期外债的规模，防止资产价格膨胀。

　　如果真有了贬值预期，那也不是因为升值本身升错了，而是因为升得太慢了。即过去该升的时候没有好好升值，国内流动性过剩，经济过热之后，人民对于中国的经济、银行的稳健产生质疑，那个时候资金快速流出，回过头来去想，就是因为汇率该灵活的时候没有让它灵活。

　　而对跨境资金管理如果靠赌，那么“魔高一尺道高一丈”，是赌不胜赌的。即使暂时想出来一招短期内可能表面上看管用，但是随着时间的推移可能还是不管用的。当然，加强一些监控还是有必要的，至少知道钱是怎么进出的。

　　人民币升值和资本账户开放不一定完全同时，升值在先，资本账户开放在后，许多国家也都是这么做的，就像国际货币基金组织曾经提到过的，“马要放在马车前面”，而不要本末倒置。

　　高善文：应该把权力交给市场主体。与资本流动相关的很多风险的防范不应该是政府把门给关起来，而且应该建立在微观经济主体自我风险防范体系的基础上。渐进升值本来就是在招惹“热钱”，但是一次性升值更不可取，短期内没有更好的办法。

　　张明：如何防控资本流动的风险，就是要对症下药。现在资金流入有两种主要渠道，一种是虚假贸易，对此需要管理部门合作，海关管具体货物贸易，外管局管具体外汇进出，还有商务部，他们应该信息共享，联合管理，来甄别没有真实的商品和服务进出口背景的贸易额；二是FDI(外商直接投资)，外商投资企业的投资总额与注册资本之间的差额很大程度上就隐藏有“热钱”，应当尽快改变这种“投注差”的制度。

　　而在资本流出管理方面，思路也一样是，首先要加大力度打击地下钱庄；但是投资渠道比较难以监管，因为投资的收益汇出是经常项目，我国的经常项目已经完全开放。如果真有热钱的大规模流出，也可以临时性出台政策进行控制。

　　对话嘉宾

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭

　　安信证券首席经济学家高善文

　　社科院国际金融研究中心博士张明