中纺投资增发意愿坚决 2亿新项目悬空等待转机

　　中纺投资却逆市走出另外一片天，6月16日，公司公告连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20％。

　　二级市场走势强劲，公司定向增发3700万股事宜亦有序进行，据公司证券事务代表沈强透露，目前材料进入环保部核查程序。“我们委托中介在做，材料递上去有段日子了，什么时候获批还不知道。虽然还有不到3个月期限，市场形势也并不好，但公司增发的意愿还是很足。”

　　在对增发计划的态度，大股东中国纺织物资集团（下称中纺）和原二股东中国丝绸进出口总公司（下称中丝）反应却迥异。

　　市场萎靡 油价煎熬

　　最近萎靡不振的市场行情迫使不少企业停止原定的增发计划：6月16日，万业企业董事会宣布中止非公开增发，原计划是非公开发行股票数量为7000万-10000万股，募集资金不超过22亿元。同日，华星化工决定暂停公司2008年度增发新股方案，发行数量为不超过2000万股，原定用于投资草甘膦原药技改项目及亚氨基二乙腈一期工程。

　　沈强对此表示：“上市公司放弃增发股票计划是因为股票跌破发行价，对公司的价值存在一定低估。目前中纺投资的股价仍高于原定增发的价格，并且公司本身增发意愿很强烈。”

　　中纺投资的这份非公开增发计划是在去年9月份提出，募集资金不超过2亿元，用于投资北京同益中公司高强PE纤维基地项目。定价基准日是董事会决议公告日8月27日，发行不超过3700万股，这样粗略算来股价应不低于5.4元，方可募集到项目所需资金。

　　目前高强度PE纤维全世界产量不超过8000吨，国内产量仅在1500吨左右。预计每年需求以35％速度递增，新项目投产后将形成1500吨纤维和300吨产品产能，迅速提高公司市场占有率并实现规模效应，整体赢利能力大幅提高。中纺投资的项目可行性报告指出。

　　事实上，油价高烧下煎熬的化纤行业，“中”字头的中纺投资日子也并不好过。

　　2008年一季报开局不利：营业收入2.16亿元，比去年同期的2.67亿下降19％；净利润仅为55.4万，比上年同期减少了73.4％,2007年的数字是210.8万。两税合一后的25％税率雪上加霜，此一项费用就达到338.86万元。

　　证券市场的萎缩也给中纺投资的交易性金融资产带来大幅减值，期末余额326.53万元，比期初的数字缩水一半。而在2007年，交易性金融资产为公司带来近300万的增值。

　　公司内部人士对记者表示，在目前全球油价高烧的情况下，化纤行业一方面受成本挤压，另外价格方面恶性竞争激烈，夹在中间的生产企业利润空间一再压缩,如锦纶涤纶等产品毛利率下降了66％左右。另外人民币升值和出口退税的下调令公司的出口业务冲击颇大。

　　在传统化纤毛利率一再下降的不利局面下，加快结构调整产业升级，扩大高强PE等高性能纤维产品生产成为中纺投资扭转局势的利器。在2007年，高强PE产品的快速发展使得销售收入增加25％，毛利增加3个百分点。

　　目前公司PE纤维经过一轮扩产后，产能仍然有限，目前在500－600吨左右。新项目建成后，生产期年销售收入将达到2.58亿元，利润4762万元，建设期一年，投资回收期5.27年。

　　项目虽好，还需资金到位：2008年度一季报显示，中纺投资的货币资金在1亿左右，投资2亿的新项目，再融资势在必行。

　　大股东力挺 增发仍悬

　　“中纺集团将认购此次增发股的40％，而中丝公司始终没有表态。”沈强向记者表示。

　　中国纺织物资集团持有公司154423617股，第三大股东澳大利亚CTRC公司亦为中纺控股子公司，因此中纺共持有192251628股，共占公司总股本的44.81％。此次非公开发行中，中纺集团将以现金认购股票数量的40％，预计增加约1480万股。

　　中纺集团主要从事羊毛、化纤、棉花、农产品、羊绒制品的生产经营业务，2006年纳入合并范围的企业共计12家，控股公司4家。中纺投资这家上市公司集中生产性业务，而贸易性业务放在集团总公司和旗下全资子公司。

　　与中纺集团的力撑到底相比，中丝进出口却有些态度暧昧，中丝是本来的第二大股东。

　　原来，中国丝绸进出口公司一直在二级市场上减持中纺投资的股票。

　　2007 年8 月27日至2007 年11 月7 日收盘，中丝总公司共计从二级市场减持中纺投资流通股622万股，占公司总股本的1.44％，目前仍持有3160万股，位列中纺集团和CTRC之后，目前降为第三大股东。

　　作为趋利的企业投资行为，这种减持无可厚非，沈强指出。2007年8月27日是董事会决议通过非定向增发议案的日子，当日股票迅即涨停，6.8元收盘，其间股价最高蹿至9.25元。记者查阅年报后发现，整个2007年度中丝公司合计减持超过800万股，获利不菲。进入2008年，中丝又接连减持了27万多股。

　　而对于市场风传的央企重组概念，沈强表示，中纺投资属于央企三级控股子公司，目前并没有听说资产注入的计划。事实上在2007年11月，中纺集团被整体划转到国家开发投资公司旗下，市场预期皆来源于这位实力雄厚的“富爸爸”。

　　公司在2008年的业务增长点仍然是新的PE项目，是机遇也是挑战：从宏观上看，出口政策的风向改变以及对于军工物资的出口限制可能使得项目面临政策风险。虽然具有高产品附加值，但PE纤维仍受原油价格波动影响，产品成本恐大幅提高。并且项目建设期不会有利润产生，对于企业资产负债率产生负面影响，公司人士指出。

　　然而市场人士指出，眼前最大的风险仍来自二级市场。目前中纺投资的股价最低已落至5.4元左右，与去年增发计划的基准价已持平，市场风云变幻，跌破增发价格并非不可能。另外，计划是否获证监会批准、何时获批尚未定论。即使获批，留给中纺投资做增发的时间并不多，结合市场可能满目疮痍的景象，实在令人担忧。

　　“中纺投资会努力推进增发事宜，即使股东大会通过的12个月限期满了，公司还可以申请延期。如果增发做不了，企业也会采取其他融资方式，将项目继续做下去。”沈强表示。

　　5月份公司董事会决议向银行申请不超过3.1亿元授信额度，为新项目的资金筹集又追加了一道保险。