华联三鑫铤而走险原因调查

　　生意社10月13日讯　记者获悉，华联三鑫事发第二天，绍兴县即召开全县干部大会，商讨此事，亦为同业者敲响警钟。此后，9月30日，调查组进驻华联三鑫，对其进行审计的同时，亦与潜在接盘方接触。浙江省为此曾专门召开会议，要求浙江省银监局协调浙江省内银行对华联三鑫的贷款事宜，要求省内各家银行对其贷款恢复到2007年底的水平。而地市一级，亦有相关部门介入协调。

　　与此同时，越来越多的银行信贷人员赶赴华联三鑫及其股东方。随着调查的进一步深入，记者发现在短短的3~5年间，PTA产业由风光无限迅速蜕变为惨淡经营，华联三鑫由大赚至巨亏，乃至不得不把命运寄托在一场毫无胜算的赌局上。

　　这并非一场简单的利益赌局。可以说这是PTA产业的末路狂奔。在原油价格大涨和产品价格滑坡的双重挤压下，国内的PTA企业都陷入了难以脱身的泥潭之中。华联三鑫用错误的方式、在错误的方向上寻找突破，在开始尝试之前就决定了悲剧的收场。

　　没落的PTA产业

　　三年之前，局面完全不同。

　　记者了解到，华联三鑫投资之前，相关股东方考察发现，绍兴周围25公里，对PTA的需求是400万吨。而此时，中国PTA对外依存度在60%以上，而需求以每年20%以上的速度增长，行业前景可谓光明。

　　国产PTA价格最高的时候，每吨售价超过11000元人民币。而目前，这一价格为7100元。

　　PTA价格的雪崩和产业陷入困境，除了原材料价格出人意料的变动外，很大程度上是源于国内产能的一哄而上。

　　业内人士介绍，2005年以后，华联三鑫生产线开始运行之时，国内产能即有大幅增长。目前国内PTA总产能是1270万吨，占到了亚洲的40%左右，全球产能的1/3。

　　国内急剧膨胀的PTA产能，面临的却是一个尴尬境况:PTA的上游产品PX，60%的产能为国外控制，定价权亦为几家海外巨头掌控;同时下游化纤企业不景气，价格无法转嫁。

　　华联三鑫也经历了由天堂到地域的历程。2005年开工仅半年，华联三鑫即实现净利润1.02亿元。但2006年，华联三鑫在实现销售收入43.34亿元的情况下，净利润仅为1117.79万元，2007年更是惊现巨额亏损9.60亿元。

　　雪上加霜的是，绍兴当地大量的化纤企业，在信贷紧缩之时利用PTA信用证套现进行短期融资。知情人士曾向记者详解PTA套现之手法。

　　“比如有一家化纤企业，可能它只需要5万吨PTA，但它进口了10万吨，并开了一个90天的信用证，交取10%-20%的保证金，然后这家企业将超出实际用量的5万吨PTA，在国内市场上迅速卖掉。因为货款3个月之后才给银行，这样这家企业就相当于做了一笔3个月的短期贷款。”

　　这一饮鸩止渴的融资方式，却将国内PTA产业推上悬崖。大量进口PTA囤积国内，导致PTA与其源头石油的价格背道而驰，巨大的剪刀差吞噬着华联三鑫的利润。

　　此番背景下，华联三鑫孤注一掷，试图拉高PTA价格的冒险之举也就不难理解。“但他们判断出现了错误，认为原油价格会不断上涨，从而做多PTA。”有期货业内人士向记者表示。

　　而现实情况是，原油价格从今年7月11日最高点147.25美元每桶跌落至目前85美元一线。而此时，郑商所PTA期货价格同期也从9388元每吨跌至6594元每吨。

　　逼退华联控股?

　　赌博式的逼空已经落幕，华联三鑫进入停产、重组阶段。

　　随着重组方华西集团日渐浮出水面，华联三鑫面临的问题似乎也可以迎刃而解，但大环境使然，华联三鑫和国内的PTA产业，何时才能挺过寒冬，仍是一个疑问。

　　“国内PTA上的都是大项目，哪一家不是几十个亿的投入，下游需求不振的情况下，这些企业只能开一部分生产线。但一旦价格上去了，产能又会集中释放。”有业内人士对行业未来几年的前景都不甚看好。

　　而另一方面，有未经证实的消息传出，之前被普遍认为不堪亏损之重，放弃今年8月份的增资，从而放弃大股东地位的华联控股，并非主动退出。

　　“2008年上半年，华联三鑫做新一轮的增资扩股，其它三家股东给华联控股施加了很大的压力，最终迫使他们让出了大股东的位置。”知情人士表示。

　　而纵观华联三鑫历年来的股权变动，可以发现华联控股在该公司的控制力被日渐逼退。

　　2007年之前，华联控股牢牢占据华联三鑫大股东的地位，持股比例一度高达51%。而对华联三鑫的投资，正是华联控股2003年7月增发募集的5亿多元资金。

　　但2007年，华西集团以6.81亿资金参股华联三鑫，持有华联三鑫31.37%的股份，逼近华联控股35%的股权。

　　随后华西集团与展望集团、加佰利集团分别出资2.9亿元、1.55亿元及1.55亿增资华联三鑫，而华联控股则按兵不动。华西集团一跃成为最大股东，随着华联控股淡出大股东位置，上市公司也不再与华联三鑫合并报表。

　　作为新的掌舵人，华西集团能否带领华联三鑫走出PTA泥潭，谁也没有把握。