华孚色纺：色纺纱领域龙头染色行业的新宠

　　生意社7月18日讯　公司实际控制人为孙伟挺和陈玲芬，公司限售股减持风险较小。公司重组后，华孚控股为公司第一大股东，实际控制人为孙伟挺和陈玲芬(2人各占华孚控股50%的股权)。华孚控股、华人投资、飞亚集团及8位自然人均承诺新增股份在36个月内不转让，即2012年6月9日前不会减持。因此近期公司限售股减持压力较小。

　　公司利润来源于色纺纱，09年继续保持增长。公司重组后，主要业务为色纺纱，从公司公布的09年备考预测审核报告可以看出，09年公司色纺纱为公司创造的主营利润将占到总的92%。由于目前全球纺织行业处于低谷，预计09年底将会逐渐走出谷底。因此公司目前的生产经营情况看，公司09年色纺纱业务将在08年的基础上继续保持增长，同时毛利率也将有所提高。

　　色纺纱特点决定其在面料中应用比例将提高，但是一个逐渐的过程。色纺纱能实现传统白坯布染色所不能达到的朦胧的立体效果和质感。色纺纱使用起来无污染，还可以最大程度地控制色差。另外色纺纱的出现打破了纺织行业边界，更方便地实现了棉、麻、毛、丝、化纤等多种原料的自由混纺。还有色纺纱产品的水、电、汽消耗及污水排放与处理具有节能性和环保性。未来随着人们生活水平的提高，以及对自然色的追求，色纺纱在纺织面料中的应用比例会逐渐提高，但是这个逐渐提高的过程和时间会预计会比较长。

　　公司作为行业细分龙头将保持稳定增长。虽然色纺纱应用市场的提高需要一个逐步的过程，但是发展的趋势是确定的，若未来经济快速发展，不排除市场对色纺纱的需求又一个开速增长的需求，因此作为色纺纱的龙头企业，华孚色纺公司未来将保持稳定增长，若全球经济转好，不排除快速增长的可能。

　　公司正在不断地扩建项目，2010年或将有房地产收入。公司目前在浙江上虞地区正在建设华孚色纺工业园二期，二期项目建设成功，公司的生产能力将在原来的70万锭基础上再增加20万锭，继续保持行业龙头地位。另外平湖华孚参股子公司平湖雅园置业于09年7月14日以人民币21829万元竞得位于平湖市环城西路150号的76593.4平方米土地(土地价格约2850元/平方)，平湖雅园将在该地块上进行商业地产项目开发。虽然这一项目对公司09年业绩不会有影响，但是2010年公司或将有一块房地产业务收入

　　给予公司“中性”的投资评级。我们预测公司09-11年EPS为0.52、0.64、0.88元，09-11年P/E为28.43、23.03、16.82倍，公司股价目前偏高，暂给予“中性”评级。