供需支撑PTA继续强势上行

　　现货紧缺，结算价和挂牌价有望再度提高

　　上周PTA市场连续上扬，多头发动了猛烈的攻势。周一价格小幅回调，周二至周四连续拉出阳线，尤其是周四和周五的涨幅都在100元左右。周五最终收在了7492元/吨，较前一周收盘价上涨了252元（3.48％），已经达到了4月29日的前期高点。该周现货市场整体上也呈现相同的走势，周一成交价格有所回调至7100-7150元/吨，市场接盘增加，下游大量买进，价格开始上涨；周四和周五的涨幅在80-100元，周五最终收在了7370元/吨，较前一周收盘价上涨了180元（2.50％），但是距离4月底8000元/吨高点还有600元的差距。

　　2009年PTA价格

　　截至上周五，期货价格高于现货价格122元/吨，较前一周扩大了72元。虽然期货升水再度出现，但是122元的价格还是不足以实现期现套利，多头资金继续拉升价格企图扩大价差实现期现套利的可能性也不大，因为现货价格的涨幅也是非常大的。从PTA这一品种的历史特征来看，现货价格在绝大部分时间凌驾于期货价格之上，即使一度落至期货价格之下，也会迅速回升，不给期现套利者机会。如果这一规律仍能保持，那么从期现基差的角度来看，未来现货价格的涨幅会迎头赶上。

　　目前，现货市场上的货源十分稀缺，现货市场的成交量也非常少，成交价多集中在商谈水平的高端位置。PTA生产厂家的产出大多还是供应给合同货用户，还要弥补前期拖欠的合同货。据悉，PTA生产商8月份的订单已经十分充足，目前尽管开工率非常高，但还是有些供不应求。7月份国内PTA的结算价在7350元/吨，较6月份提高了250元。按照目前市场的供求情况，8月份的挂牌价不会低于7350元/吨，甚至有可能在7500元/吨，如此高的结算价和挂牌价必将对市场产生非常强的支撑。

　　PX供应偏紧，成本支撑加强

　　上周原油价格大幅上扬，周一向上跳空并且高开高走，周四价格再度大幅上扬，突破了66.6美元的阻力位，站在了67美元的上方。

　　上周PX价格也随着原油价格而保持上涨，周一上涨5美元至1043美元/吨，周二至周四虽然回落至1036美元/吨附近，但是周五再度大幅上涨，成交价最终收于1053美元/吨，一周上涨了15美元。而MX价格也出现上涨，维持在800-804美元/吨，较前一周上涨了14美元。目前PX与MX的价差在249美元。

　　PX价格的上涨除了受到了原油价格反弹的影响之外，最主要的还是受到了市场供应偏紧的支撑。尽管国内PX新装置的投产在一定程度上增加了市场供应，但是日本和韩国PX的减产还是产生了主导型的影响。目前PTA生产商的PX库存也较为紧张，再加上PTA装置维持在较高的开工率上，对于PX的需求非常大。据悉，如果下个月PX供应紧张的问题仍得不到解决，PTA生产开工率将会被迫降低，那么届时PTA的供应也会更加紧张，价格上涨将在所难免。

　　聚酯产销率再度升高，有可能囤积PTA原料

　　上周聚酯价格波动不大，个别品种价格小幅下跌。半光聚酯切片价格维持在8650元/吨，有50元的下跌；涤纶POY价格下跌200元至9450元/吨，涤纶DTY价格下跌50元至10550元/吨。MEG价格在前期小幅调整后，于上周再度大幅上扬，亚洲市场价格收盘上涨51美元至701美元/吨，国内市场价格收盘上涨310元5660元/吨。MEG生产装置意外检修增多使得市场供应依然偏紧，价格还有上涨空间。

　　笔者认为，今年的聚酯行业和纺织行业应该会呈现淡季不淡、旺季不旺的现象，对于PTA需求的变化不会太大。上周聚酯行业的产销率再度回升至100％，销售状况良好，这使得目前聚酯厂家的成品库存处在非常低的水平，一般在10-15天的水平。目前PTA的市场价格对于不同聚酯品种有着不同的成本压力。按照PTA现货价格，瓶片亏损400元/吨，切片则是处于利润平衡点的边缘，长丝可盈利300元/吨，但是盈利空间低于往年水平。总体来看，当前PTA价格对于聚酯行业造成的成本压力还是比较大的，多数聚酯厂家在目前的PTA价位水平上不太愿意接货，但是PTA的上涨行情又给买方施加了很大的压力，买方因担心价格上涨而不得不接货。另外，聚酯厂家目前成品库存较低，对于PTA涨价的预期非常强烈，愿意在合适的价格大量采购PTA原料囤积。在这种预期下，一旦PTA价格出现回落，买方必然蜂拥而至积极接货，再度支撑甚至推高价格。最近PTA开工率维持在高位，市场供应应该比较充足，而聚酯厂家对PTA的生产需求也不足以完全消耗所有的PTA供应量，但是PTA的供应却十分紧张，很有可能就是聚酯厂家在悄然囤货，以备原料价格上涨。另外，进入8月之后，纺织业也要开始准备秋冬季服装，这也会产生一定的需求支撑。因此总整体上看，聚酯行业对于PTA的支撑还是非常强的。

　　PTA期货多头继续拉升

　　近两周来一个值得注意的现象就是PTA期货主力持仓频繁变化，反映出对目前价格较为敏感，毕竟已接近前期7500元/吨的高位，技术上存在回调压力。进入8月份后，TA909合约的保证金比例将会提高，在基本面支撑非常强的情况下，空头不会再用大量的资金打压价格，而前期被套的空头也很可能认输离场，最多会趁价格回调的时候及时平仓，而多头很有可能在价格回调的时候加仓继续做多。从这个角度来看，资金继续做多的力量还是非常强大的。

　　结论

　　下游聚酯行业畅销率再度回升，成品库存较低，对于PTA涨价的预期较为强烈，在高位被迫接货，使得PTA的需求增加。上游PX供应紧张导致其价格继续上涨，PTA生产商高负荷开工，依然难以满足市场需求，市场货源较为紧张。而期货市场多头资金推动价格的力量也会继续增强。整体来看，PTA市场由于供应紧张，需求旺盛，价格还将继续上扬。