郑棉高位暴跌 春节前区间震荡

　　图7：历年全球棉花种植面积(单位：公顷)

　　图8：历年全球棉花单产(单位：公顷)

　　第四部分交易策略

　　综合以上因素，棉花价格很可能在春节前震荡整理，在春节后继续上行，低于23000 元的概率不大，规模较大的纺织企业可以适时开展买入套期保值。

　　假设明年5 月份棉花现货价格上涨到28000 元，而某纺织企业明年5 月到9 月生产需要500 吨棉花，那么其套期操作可能是这样的。

　　12 月初，棉花现货价格若下跌到23800 元，CF1105 合约下跌到24000 元到23000 元区间，分批买入100 手1105 合约，平均买入价格假设为23500 元。到明年5 月份，1105 合约价格逐步上行到27500 元，棉花现货价格略有升水，为27800 元。企业可以将其期货头寸平仓，并在现货市场上买入500 吨棉花。其套期保值结果如下表：

　　当然，如果最终棉花现货价格与期货价格没有上涨，反而下跌了，由于套期保值正是在现货与期货上建立了对冲的机制，期货市场虽然会有亏损，但现货采购成本大大降低，最终盈亏相抵。

　　通过套期保值，企业可以得到的利益来自三方面：第一，规避了原材料价格上涨风险，避免将来“等米下锅”；第二，由于期货交易仅需要10%左右的保证金，大大节约了企业的资金和仓储成本；第三，上游成本锁定以后，企业可以测算并确定终端产品的销售价格，为企业签订长期销售订单创造条件，有计划、有预见性地开展生产经营活动。

　　需要提醒的是，企业进行套期保值一般时间较长，也需要一定的资金实力。这个策略并不适合普通投机者。目前期货价格虽然正逐渐接近底部，但区间震荡仍较为频繁，普通投机者很难承受长时间的亏损以及由此带来的资金压力。