2011年郑棉走势展望：棉价继续维持高位震荡格局

　　国都期货 张明恂

　　一、2010年棉花价格走势回顾

　　(一)期货价格走势

　　生意社1月14日讯　2010年，对棉花来说，可谓是风光无限的一年。这一年里，在偏紧的基本面支撑及下半年的宽松流动性引发的热钱炒作下，郑棉在经历了近9个月的平稳上行后，一朝发力便势不可挡，短短两个月的时间期货价格接近翻番，成为本年度名副其实的“明星品种”。虽然在11月初创出33600点的历史新高(主力合约1109)后很快因国家物价调控政策连番出台及央行加息、获利盘了结等因素打压而快速回落。但在全球供应偏紧的基调下，期价回落至25000附近即结束大跌走势，并开始在25000-29000区间的宽幅震荡。截至收稿，主力合约1109价格维持在27000点附近，较年初17500点大涨了近10000点，涨幅远超50%。

　　2010年度，美棉价格走势与国内期较为相似。在经过近8个月的高位震荡后，美棉先于国内棉价开始进入加速拉升通道，并在国内棉价创出历史新高的同时也创出151.95美分/磅的新高；不过，在年度最后两个月时间里，美棉的走势明显强于国内棉花。在美国内棉花供应偏紧局势下，多头资金拉高逼仓，促使ICE期棉3月合约在继11月初的高点后，又在12月下旬创出159.12美元/磅的历史新高。截至收稿，3月合约价格小幅回落至140美分/磅附近。

　　(二)现货价格走势

　　2010年度，国内棉花现货价格走势与期价走势基本一致。不过在6-9月份及11月份的大部分时间里，棉花现货走势明显强于期货，棉花期货处于大幅贴水状态，期现货价差最多时已接近-3000元。现货价格的持续攀升主要受到国内偏紧的基本面支持，现货价格的坚挺也对期货价格不断走高形成一定支撑。

　　二、2010年国内棉花市场回顾

　　(一)供给偏紧主导2010年棉价走势

　　1、全球棉花供应状况

　　金融危机后，全球棉花消费恢复迅速；但受到棉花种植面积大幅下降，以及不利天气影响， 2009年全球棉花大幅减产、品级整体下降，并直接导致了2010年全球棉花供应局面的紧张。根据USDA最新预测数据，2009/10年度(2009年9月-2010年8月)全球棉花产量为2210.8万吨，较上一年度下降120万吨；消费量为2577.5万吨，较上一年度增加180万吨。产销差为-367万吨，较上年的-62万吨缺口扩大300万吨；库存消费比为37.16%，同比上年下降18个点百分点。大幅缩减的棉花产量面对恢复迅速的棉花消费，供给出现紧张局面也就再所难免了，这也成为了2010年全球棉价大幅上涨的诱因。

　　2010/11年度全球棉花产量虽然有所恢复，但仍未能改变总体供应偏紧的局面。据2010年12月份美国农业部(USDA)预测数据显示，2010/11年度，全球棉花产量为2515.4万吨，较上年度增长304万吨；消费量为2531.0万吨，较上年度减少46万吨；产销差-15.6万吨，缺口较上年度较上年缩小51万吨；库存消费比为37.3%，上升了0.16个百分点，为1992年以来的第二低点。也就是说，2010年度全球棉花库存仍未恢复到金融危机之前的水平。

　　全球主要产棉国2011年度棉花产量大多有所增长。其中美国2010年度棉花产量达到397.7万吨，较上年大幅增长132万吨；但受出口大增及国内消费恢复影响，期末库存预计大幅下降至41.4万吨，库存消费比也大幅降低31个百分点至53.56%。印度2010年度棉产量为566万吨，较上年增长61万吨；期末库存160.4万吨，增长15.2万吨，库存消费比下降了0.4个百分点至28.33%。另外，澳大利亚、乌兹别克斯坦、巴西等产棉国的产量也均有不同程度的增长。不过，由于2010年度全球棉花的消费量仍然略高于产量，致使2010年度的全球期末库存仍然维持在低位，未能恢复到金融危机之前的水平。