莱茵哈特：中国棉花下一个下行目标是 27,000-26,000 元

　　纽约期棉：本周初纽约期棉价格继续盘整，周四下探至192.23美分(5月合约)低点。因此，隐含波动性继续减弱。成交量不大，直到昨天，突然放量，但是大部分是套利行为。本周的主要亮点是周四发布的美国新棉种植面积意向。最新种植面积预估是1260万英亩(同比提高15%)，低于市场预期，期棉行情在11年12月合约的带领下迅速抬头。

　　本周美国出口销售有些变化。撤约数量巨大，尤其是中国之外的国家，这一消息并没有什么意外，减少数量大于本年度棉花新的销售数量，但是中国采购数量则出现惊人的净增长。新棉销售数字大于预期，给市场提供了更多燃料。11年12月合约在报告发布之后大幅上扬，突破上方阻力区间130.00-136.00美分。随后的价格变化对11年7月/11年12月价差产生影响，现在价差回到大约58.00美分。

　　商品期货交易委员会3月25日的未定价合约报告显示，11年5月合约未定价合约14,994单，减少1447单，11年7月合约未定价合约32,586单，减少1,268单。减少数量不多，从这个角度看，未来几周，这两个合约必定面临上行压力。每周11年5月合约大约有3,000单需要锁定价格，11年7月合约大约有2,500单需锁定价格。

　　纽约期棉：本周初纽约期棉价格继续盘整，周四下探至192.23美分(5月合约)低点。因此，隐含波动性继续减弱。成交量不大，直到昨天，突然放量，但是大部分是套利行为。本周的主要亮点是周四发布的美国新棉种植面积意向。最新种植面积预估是1260万英亩(同比提高15%)，低于市场预期，期棉行情在11年12月合约的带领下迅速抬头。

　　本周美国出口销售有些变化。撤约数量巨大，尤其是中国之外的国家，这一消息并没有什么意外，减少数量大于本年度棉花新的销售数量，但是中国采购数量则出现惊人的净增长。新棉销售数字大于预期，给市场提供了更多燃料。11年12月合约在报告发布之后大幅上扬，突破上方阻力区间130.00-136.00美分。随后的价格变化对11年7月/11年12月价差产生影响，现在价差回到大约58.00美分。

　　商品期货交易委员会3月25日的未定价合约报告显示，11年5月合约未定价合约14,994单，减少1447单，11年7月合约未定价合约32,586单，减少1,268单。减少数量不多，从这个角度看，未来几周，这两个合约必定面临上行压力。每周11年5月合约大约有3,000单需要锁定价格，11年7月合约大约有2,500单需锁定价格。

　　美国：美国农业部发布2011/12年棉花种植意向调查报告，农民说他们打算种植1260万英亩棉花，略低于美国棉花委员会在2月初做的评估。但是，把种植面积扩大的地区相互比较之后，发现两个调查存在一些重要的分歧以及变化，增加面积之间的分歧大概如下：

　　美国农业部发布的种植面积数字略低于所谓专家们的预期。不过，这是通常的现象，调查者做的很出色，调查工作很难衡量。我们发现一些值得欣慰的实事，东南部种植者打算种植的面积提高近20%，放弃面积低于西南部地区。总之，由于当地发生大旱，因此，目前讨论种植面积以及棉花的潜在产量规模都必须考虑大面积放弃因素。

　　印度:印度又见一个充满惊喜的一周。印度纺织部本周初建议将棉纱出口额度提高17.4%，至8.45亿公斤，相比之下，上个财年(3月31日结束)的出口额度为7.20亿公斤。让许多人惊讶的是，政府在最后一天宣布，自由出口纱线，虽然所有出口销售在对外贸易总局(DGFT)的登记依然是强制性的。

　　2010/11年棉花种植面积提高8.25%，至1100万公顷，专家们认为，今年的种植面积将进一步扩大，因为去年农民的卖价很好。印度的一些报告显示，2011/12年棉花产量大约3800万包(170公斤/包)。

　　然而，现在预测这些数字还太早，因为棉花生长在很大程度上依赖雨季的降水情况。在2010/11年头6个月(8月-1月)，纱线生产同比提高11.15%。2011/12年，棉纱咨询委员会预测，产量将再提高12%。由于纱线库存不断增大，因此，纺纱厂在焦急地等待新财政年度出口的可能性。2010/11年的纱线出口额度早已用完。本国市场纱线销售迟缓。因为印染厂生产制造污染，因此他们不得不有所控制。

　　中国：中国商交所主力合约的变化，纱线价格变化以及人造纤维价格变化如下：郑州商品交易所(CZCE)11年9月合约跌1,890，中国棉花交易市场(CNCE)11年5月合约跌1,879，KC 32s纱跌800，JC40s纱跌1,500，聚酯跌200。在现货市场，山东一家大纺纱厂在本周将采购价格下调两次，下调幅度相加为1,000元/吨。许多轧花厂开始停止轧花，他们说，轧花利润减少，纺织厂买货减少，是他们停产的主要原因，虽然农民手里的籽棉库存依然可观。目前交易商继续忙于进口棉花回购以及将中国买方的委托转运到他们的目的地。

　　中国国家棉花市场监测局今天发布全国棉花种植面积调查结果，基于89个县4,414户种植者的抽样数据，2011/12年棉花种植面积预计达到528万公顷，同比增加6.2%。本周，国家发改委也发出通知，如果在2011年9月1日和2012年3月31日之间，价格低于19,800元/吨，国家将重新进入市场，收购国内棉花，作为战略储备。

　　这相当于CIF中国主要港口价格(交付进口税之前)，按照目前的汇率水平计算，大约1.15美元/磅。有趣的是，国家发改委过去没有提前宣布过棉花战略储备底价，但是发改委每年都会提前宣布其他战略商品的底价。从技术角度讲，郑州商交所11年9月合约价格继续盘整，接近重要支撑位28,200元/吨，本周两次跌破这个价位，但两次跌破之后都反弹回来。如果下周再次跌破这个价位的话，下一个下行目标将是27,000-26,000元。