烟台万华：MDI景气度有望维持高位

　　2013年全球MDI景气度有望维持高位

　　预计公司30万吨/年产能将于2013年下半年投产,是2013-2014年全球唯一MDI产能扩张项目。全球经济回暖,2013年MDI需求增速有望高于2012年,结合较小的产能扩张压力,2013年MDI行业景气度下行的概率较低。通过出口,全球MDI供需形势好转的情况能够有效地反映到我国的MDI消费市场。

　　2013年国内MDI需求有望好转,公司销量预计上行

　　2013年纺织服装行业回暖有望拉动纯MDI需求回升,聚合MDI需求则受益于聚氨酯保温材料增长,2013年我国MDI需求有望上行。在国内需求复苏以及全球MDI供应偏紧带来的MDI出口增加的大背景下,我们预计除公司以外的其他国内装置能够提供的产量增量有限,公司2013年的销量有望上行。

　　产业链延伸有望降低公司经营风险

　　烟台八角60万吨MDI将于2015年逐步投产,其配套率超过宁波装置,公司MDI生产成本有望进一步降低。产业链延伸方面,公司八角项目中的的环氧丙烷,丙烯酸及聚醚多元醇装置;以及华南基地的5万吨改性MDI、10万吨水性树脂项目建成后,公司利润来源有望实现多元化,降低经营风险。