雅戈尔“变脸”？

　　2008年2月28日，雅戈尔集团在宁波市国有建设用地使用权挂牌出让拍卖中，以97972.28万元的价格竞得北郊路以西地块的国有建设用地使用权，从而成为宁波新的“地王”。据资料显示，截至2007年末，雅戈尔可供出售金融资产超过145亿元，比年初增长327%，5年时间就以3亿多元狂赚180亿元。雅戈尔年报预增公告称：预计2007年净利润将比上年增长210%以上。

　　雅戈尔作为中国服装业最著名的品牌，近年来，其行业的属性变得模糊起来，作为主业的纺织服装业务越来越像摆设，因为其利润在房地产、股权投资面前，似乎已经微乎其微。人们不禁发出这样的疑问：今天的雅戈尔是否放弃了一直引以为豪的服装主业？

　　股权投资：精心缔造的财富流水线

　　巴菲特领导的伯克希尔·哈撒维早期是从事纺织业的上市公司，巴氏收购时最为看重的就是该公司高额的现金流，后来，该公司又介入保险业这一可长期提供稳定增长现金流的领域，这让巴菲特有了持续增长的丰厚现金流以进行股票投资和股权收购，这也是巴菲特打造全球财富神话的基本脉络。

　　雅戈尔近年来一系列令人眼花缭乱的投资举动，不得不让人把他与国际投资大师巴菲特联系在一起。有媒体报道说，“李如成领导的雅戈尔无疑是当今中国资本市场升起的一颗耀眼的明星”。

　　1999年7月，中信集团公司等4家原股东和雅戈尔等48家企业法人、社会团体及实业法人，签订了中信证券股份有限公司发起人协议。中信公司等4家原股东以原有限公司的股东权益10亿元认购10亿股股份，雅戈尔等企业法人和社会团体及实业法人以每股1.6元现金认购10.815亿股股份。雅戈尔投资3.2亿元，认购2亿股，占中信证券总股份的9.61%，成为并列第二大股东。2002年12月中信证券在上海证券交易所发行4亿股A股普通股，雅戈尔所占股份比例由9.61%稀释为8.06%。2005年8月中信证券成功地进行了股权分置改革，作为第二大股东的雅戈尔受益匪浅。

　　由于持股比例不足20%，雅戈尔在财务报告中始终以成本法来核算对中信证券的投资。2008年3月6日，中信证券股票的价格达到了61.29元。按照这一价格计算，雅戈尔持有其18366.56万股股票，其市值已经达到112.57亿元，即获利40余倍。

　　去年一季度，雅戈尔已经减持了3098.26万股，即使以中信证券这一期间的最低价计算，雅戈尔也套现了超过10亿元。

　　投资中信证券，让李如成在股权投资上初尝甜头，一夜间从服装大王俨然变成了风险投资专家。然而，这仅仅是雅戈尔资本市场运作中的冰山一角。随着这两年不断有公司上市，李如成的投资也随之浮出水面，原来“一元一股”的投资，一夜之间有了数十倍的收益。

　　投资什么、如何投资？这是一个决策者逐鹿资本市场前必须要作出的判断。“投资一个企业、投资一个行业，不光要看这个企业，更关键要看团队。当时我们为什么投资中信证券，因为我感觉中信证券有很多优秀文化在里面，他们比较务实，也讲究诚信，和我们比较容易沟通。所以我当时毫不犹豫地把3.2亿元的资产都投在中信证券上了。像宁波银行，我就感觉他们的团队非常优秀，当时我也毫不犹豫地去投了。既是一个好的行业，又在一个好的城市，又有一个好的团队，这样企业投资的风险就很小。”雅戈尔集团总裁李如成对自己如何投资决策作了这样的诠释。