市场研究：期棉拨云见日终有时

　　摘 要

　　国内外的期棉在经历了5月份的久盘不涨的震荡行情后屡创新低，在6月份进入了筑底盘整的行情。这主要由于下游需求的持续疲软，同时投机资金的参与积极性不高，宏观政策的不明朗和涉棉企业对于期棉价格的认同未确认，同时现货这根平衡杆走势平稳，使得期货价格欲涨无力。虽然在美棉上涨的带动下和国家纺织出口退税的预期刺激下，郑棉远期合约有所反弹，但上涨动力依然不足，实盘压力仍然很大。国家从紧的宏观经济政策使得涉棉企业资金非常紧张，只能依旧采取随用随买的策略，下游需求依然不旺，从而使得现货价格没有上涨动力，仓单流出速度非常缓慢。但时至6—8月份(往年5-7月份)，按惯例，此时节往往是纺企用棉黄金时期，同时出口退税预期出台和扶持纺织企业的国家政策预期都将刺激郑棉合约的上涨，随着涉棉企业的工业库存的不断减少，涉棉企业进场接货的意愿会不断增强，在月底仓单流出速度有所加快。

　　随着棉花资源的不断消耗，和每年巨大的棉花产量缺口，棉花目前被动的形势只是暂时的，同时国家的扶持政策的或将出台，都将对棉花长期形成利好，到时投机资金入场积极性也在提高，后势棉花期货有待拨云见日。

　　关键词：期棉；仓单；投机资金；出口退税；国家政策。

　　一、 2008 年5 月行情回顾

　　(一)国内行情

　　2008年6月，郑棉0809合约以14450本月的最高价开盘，最低跌至14140，创出了新低，26日收以14210，最高价与最低价相差410元。本月成交量最高单日为5470手，持仓量最多单日为22416手。26日持仓量为21122手，比上月底增加4266手，远月合约0901比上月增加了11014手。从成交量和持仓量来看，棉花的行情的低迷行情有所改善。

　　图1 郑州商品交易所棉花合约0901日K线图

　　(二)国外行情

　　2008年6月，纽约期棉合约07以65.75美分开盘，最高涨至76.20美分，最低跌至63.10美分，创出了5个半月来的新低，25日收以73.88美分，比上月底涨8.14美分。最高与最低间相差10.45美分。表明外盘期棉还是比国内期棉要活跃，而且行情正在改善。

　　图2 NYBOT棉花12合约 日K线图