福能股份(600483)：携手长江电力 成立福建省配售电公司

　　万亿电力市场改革大幕开启，售电放开，引进新售电主体是核心要义

　　15年3月中共中央和国务院联合下发了“电改9号文”作为本轮电力体制改革的纲领性文件。“9号文”明确鼓励包括发电企业在内的5种售电主体进入售电市场，售电放开，引进新售电主体是本轮电改核心要义。

　　全国最大能源央企之一与地方能源平台携手打造福建配、售电平台

　　福建省配售电公司注册资本2亿元，福能、长江电力各出资50%。长江电力坐拥全国优质水力电源，资金，人才实力雄厚，亦已进行相关售电探索;而福能作为福建能源平台地方优势明显，我们测算福建2014年售电市场规模在908亿-1540亿元，福能、三峡双方强强携手设立福建省配售电公司，有望坐享福建电改售电市场红利。

　　而切入配电业务，一方面可以分享福建电改配电市场收益，另一方面有望对公司开拓售电市场将形成强大支撑。

　　三峡、福能全方面战略合作再进一步，强强合作值得期待

　　15年6月19日，福能与三峡签订《项目合作框架协议》，战略合作协议涉及双方交叉持股、海上风电、抽水蓄能项目合作、“一带一路”。本次福建省配售电公司成立超出合作框架协议范围，三峡和福能的全方面战略合作再进一步，合作双赢的布局未来有望带来持续新惊喜。

　　盈利预测及估值

　　公司作为福建能源平台立足福建区域，目前处在发展早期，未来发展空间巨大。我们预计2015-2017年公司EPS为0.73、0.89、1.17元/股，对应P/E18.8倍、15.4倍、11.7倍，考虑相较其他能源平台，公司属于“稀缺电力成长股”，同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:新能源装机进度不达预期，售电业务进展不达预期。